新浪:公司战略保持不变

新浪公布了2016年第三季度业绩报告,营业收入总体符合预期,非美国通用会计准则下净利润好于预期,得益于非经营性项目的影响。我们认为目前新浪在正轨上运营,更丰富的内容以及更先进的市场细分技术为公司带来门户用户的稳定增长。此外,微博(WBUS)作为中国市场社会广告趋势的引领者,其业绩的强劲增长也将使新浪持续获益。维持对公司的买入评级。

门户广告收入持续回升

剔除阿里巴巴(BABA.US/美元93.21,买入)减少广告费用投入以及人民币贬值的影响,门户广告收入在第三季度重新反弹,同比增长5%。

手机贡献了70%的流量以及50%的门户收入,去年同期手机贡献收入占29%。第三季度,手机新闻APP和手机新浪网的日均活跃用户同比分别上升了278%和33%,我们认为除了微博的流量导入,供应内容的强化和个性化也持续吸引着新客户。

最主要的门户广告类型依然来自汽车、电商以及快速消费品行业,三者总计贡献了门户广告收入的71%。

由于人民币贬值,我们预测2017年门户广告收入将同比下降2%。

重点客户收入增长势头强劲,带来惊喜

2016年第三季度,微博广告收入同比增长48%,同时重点客户收入同比增长118%至6,300万美元(占广告总收入的40%)。我们认为重点客户收入同比增速高于预期且超过中小企业广告增速是一个里程碑,反映了公司针对大广告客户增加社会推广力度,且针对奥运赛事增加投入。

中小企业广告收入依然保持强劲势头,同比增长90%至8,500万美元,贡献广告总收入的54%。

就全年来看,我们预测微博广告收入将在2016年和2017年分别增长41%和47%,视频广告和直播中的新动向将会带来收入增长的进一步加速。

估值

我们维持对公司的买入评级。考虑到截至3季度末公司股权融资估值较高,小幅上调基于SOTP估值的目标价至91.10美元。