策略周报:做多动能持续,后市居安思危

投资要点:

上周上证综指震荡上行,最终以0.62%的周涨幅报收于3261.94点,成交量较上周略有萎缩。上周我们曾提到,对于后市应以中小板、创业板,能否扭转颓势作为风向标。而本周创业板等小盘指数的反击,以及随后主板蓝筹的接力,均表明出多头进攻的欲望强烈。

结构性机会持续:上周市场多数个股调整不断,但指数强势上涨,我们认为促进市场短期稳步前行的做多动能,仍在持续释放。一是源于A股市场的结构性低估。11月以来,以险资为代表的产业资本频频举牌,促进市场信心提振的同时,也暴露出市场存在价值洼地的结构性低估。二是场外增量缓慢流入的可能性增大。临近年末,银行理财资金进入招标高峰期,为有效提高“理财组合”的收益,相对债券、房地产,证券成为较优的投资对象。

风险随指数上行而提高:随着上证指数的上行,多个领域潜在风险也有所上升。首先,指数的上涨,同时也是在消耗着市场走强的能量,下半年特别是四季度市场走强,有业绩方面的原因,但同时也应看到业绩的提升有其局限性。从全年来看,尽管底部是在抬高,但箱体震荡的格局难言轻易突破。

其次,资金深港通12月5日即将开通,在港币随着美元走强的背景下,南下的增量资金也将进一步利好港股市场,A股市场因此而受益的基础不是很牢固。最后,从国外来看,特朗普当选后,其施政措施的不确定性提高,减税、加息、投资基建的言论看似振奋人心,但仍受到诸如财力等方面的限制。

12月4日的意大利公投、英国退欧进程推进,都将影响全球风险偏好,海外风险也在增加。

后市居安思危:虽然短期内做多动能还未释放完毕,但我们认为W型第四阶段已经临近尾声,后市仍需居安思危。随着房地产调控的流动性挤出、经济增速低位企稳的预期逐渐兑现,以及市场的自我强化,短期内市场向上的动能还在释放,但是“水涨船高”后,更应重视风险防控。短期内,仍需要关注利好因素兑现后市场的表现,以及中小创能否顺利接力,以实现风格的转换。

投资策略:短期内,我们认为可以继续顺应市场的风格,同时等待时机布局来年。行业配置上,建议关注基建、高铁、核能核电等板块,以及供给侧改革中传统周期性行业,如煤炭、钢铁、有色等。资产重置背景下,低估值、高股息率的行业,以及盈利改善、估值安全的部分传统消费类行业,如医药、酒类、金融也值得布局。主题性投资上,深港通受益的券商板块,股权转让(包括举牌、股权争夺、实控人变更)中的相关资本运作股,高送转(次新股、含权、填权)等热点值得关注。