这次总体思路就是利用社会资本。从资金来源来看,银行自身(或国企)出的钱并不多,主要是撬动社会资金;从退出角度看,主要通过社会资本接盘。
操作过程中,银行还是主导。基金发起人是银行控制,资金由银行负责筹集,银行还会主要参与债转股企业的管理。
债转股标的选择标准。首先肯定是国企,同时会把当地国资委拉进来;其次会选择集团下面有上市公司的,多种退出渠道;还有就是管理层没有太多污点的(武钢和云锡都是建行上轮债转股的良好合作伙伴);至于行业和财务指标的筛选标准,参考附件对六家企业的梳理,我们还在寻找规律。
对该模式的评价。债转股的主要风险有两点:道德风险、银行成为主动股东能力。如果标的主要是国企,且当地国资委参与,在目前监管很严的背景下,道德风险相对可控。银行当股东的能力,还需要观察,但理论上,银行比债转股公司在金融方面的能力强,如果有资本市场正向反馈,双方合作,能力上有所互补。
总体判断:根据现在的操作模式,按照市场化方式,银行按照自身节奏推行,债转股对银行和企业都是有利的,是帕累托改善。如果是运动式的推进,债转股会有较大风险。进一步延伸,如果经济平稳,债转股是有利于银行和经济的;如果经济下滑明显,运动式的债转股是负面的。
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