流动性分析周报:货币稳中偏紧势已成,Shibor利率仍将上行

本周货币市场利率继续走高,截止周四,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.282%和2.452%,较上周同期分别上涨2.3bp和1.6bp。

就外围环境而言,继上周耶伦的鹰派言论,本周发布的经济数据也对加息提供了更多的支撑,尽管新屋销售数据低于预期,但显然无法撼动成屋销售超预期对加息的支持力度,此外耐用消费品订单大幅回升并显著好于预期且消费者信心指数的回升等均令12月的加息已是万事俱备只欠东风。欧元区方面,制造业PMI指数继续回升令欧央行货币宽松的必要性进一步降低。综合来看,美国加息预期强化令美元指数继续高歌猛进,受此影响,人民币对美元汇率持续回落,本周美元兑人民币中间价贬值幅度达0.57%。

就国内环境而言,大宗商品价格的上涨态势仍在延续,市场对2017年通胀预期因此而进一步强化,加之人民贬值压力,央行货币政策实难宽松,尽管Shibor利率在本周继续走高,但是央行公开市场投放力度却较上周明显减弱,这从另一层面表明央行对宽松的审慎以及对货币市场利率时点性向上波动的容忍。不仅经济环境压制了央行的宽松可能,监管层对金融风险的防范也仍在强化之中,本周银监会发布《商业银行表外业务风险管理指引(修订征求意见稿)》就是为了进一步规范表外业务发展并切实防范风险。

综上所述,鉴于资本外流延续和通胀预期抬升的牵制以及金融风险防范的内在要求,货币调控趋向于稳中偏紧已势有所成,因此Shibor利率震荡中枢仍将上移。