太辰光:专业光器件制造商,光通信需求推动公司成长

太辰光是一家专注于以光纤连接器、陶瓷插芯为主的光无源器件的研发、设计、制造及销售的高新技术企业,在产品细分行业处于领先地位。公司本次公开发行股份数量不超过3,194.4万股,占发行后总股本的比例不超过25.00%。首次公开发行价格20.59元,申购日期为2016年11月24日。

投资要点:

光纤连接器和陶瓷插芯是公司目前最主要的两款产品,收入占比基本在90%以上;公司产品以境外销售为主,境外销售占比在70%以上。公司产品在细分行业占据一定市场份额,2015年光纤连接器和陶瓷插芯全球产量占比分别为4.6%和7.3%。

公司第一大客户TR销售收入占比近年来均在50%以上,对公司影响重大。2016年由于TR采购结构变化导致公司对TR销售收入的同比大幅下降,是公司2016年营业收入预计同比下滑的主要原因。

公司产品的市场需求主要来自快速增长的光纤通讯市场,光纤到户的普及、数据中心以及无线基站的建设有效推动光器件市场的成长。预测期内光纤连接器与陶瓷插芯在全球以及中国市场都预计可实现稳定较快增长。

本次募集资金用于光器件生产基地建设项目和研发中心建设项目,将可大幅提升公司产能,提高产品质量,降低生产成本,提升公司的自主研发能力和科技成果转化能力, 巩固公司在光器件细分领域的技术优势,增强公司核心竞争力。

我们预计公司2016~2018年营业收入分别为41,356万元、51,695万元、62,035万元;归母净利润8,743万元、11,750万元、13,575万元;每股收益0.67元、0.90元、1.05元。参照可比公司2016PEG水平,给予太辰光21~26元目标价格区间。建议申购。

风险提示:收入增速与预期不符风险,单一客户占比较高风险,毛利率下行风险,市场估值水平波动风险。