港股通标的选股策略专题研究:低估值策略有效PS选股超额收益领先

港股通标的是港股主要交易品种

2016年港股全市场日均成交额670.0亿港币,港股通标的日均成交额52.75亿港币,占全部港股日均成交额78.7%,说明港股通标的已经是香港主要交易品种。

南下资金日均成交只占港股通总成交6%影响有限

2014年11月17日~2016年11月15日,港股通标的总成交额23.94万亿港币,而同期南下资金通过港股通总成交额1.48万亿港币,南下资金通过港股通成交只占港股通标的在港交所总成交的6%。按照2016年11月15日收盘计算,港股通净买入额3530.96亿港币只占所有港股通标的总市值339176.1亿港币的1.04%。总体来看,南下资金对港股通标的影响有限。

入选港股通标的并非“相对安全”

截止2016年11月16日,共有315只港股通标的,而从2014年11月17日开通至今,港股通标的已经发生41次调出,88次调入。基于开通时候的268只股票计算,调出率达13%。说明入选港股通标的并非代表“相对安全”,仍然需要投资者仔细辨别。

四种低估值策略回测港股通标的

本次我们聚焦深港通下的港股通标的,按照股息率、市盈率、市效率、PEG四种方式做回测。港股通标的按照wind深港通中的港股通(潜在)标的,共414个。我们分别选取当月的“股息率、市销率、市盈率、PEG”最靠前的5只股票、前10只股票、前20只股票、前30只股票与基准比较,我们的策略如下:以2006年2月至今的港股通所有股票为标的(wind,潜在深港通标的);按月调仓,每月月初计算当时“股息率、市销率、市盈率、PEG”排名最靠前的5、10、20、30只股票,如遇欲调出股票停牌,则不调出,以当时权重加入新一期投资组合中,不会选择停牌股票调入。按日核算净值,不计交易成本;股息率=过去12个月已实现的分红/现市值,数据截止2016年10月31日;基准选择恒生指数和所有港股通标的等权重指数。

低估值选股策略有效,市销率选股胜出

以股息率、市盈率、市销率、PEG选股,按月调仓的投资策略均有一定的超额收益,其中市销率超额收益最明显。按照市销率排名前N=5、N=10、N=20、N=30、N=40、N=50、N=70、N=100,的港股通标的按月调仓回测,基准恒生指数年化超额收益分别为41.75%、37.82%、31.68%、27.00%、22.67%、21.44%、19.40%、16.98%、16.70%。明显好于市盈率、股息率、PEG。按股息率、PS、PE排名选股,N越小,组合超额收益越大。但是,以PEG选股,超额收益与N关系不大,超额收益区间比较集中。

投资建议

建议关注大市值的腾讯控股(0700.hk),中市值的神州租车(0699.hk)、远东宏信(3360.hk),小市值的昂纳科技(0877.hk)、智美体育(1661.hk)、元征科技(2488.hk)。