2017年宏观经济展望:经济稳中有进,市场暖意延续

主要观点:

1.经济呈现“底部徘徊+边际改善”的态势

2016年国内经济延续“底部徘徊”的阶段不变,并在趋势上呈现边际改善迹象。前三季度,国内生产总值一直维持6.7%的增速,下行压力趋缓,企稳态势明朗。内需成为经济增长新动力,增长结构持续改善。

工业、消费、投资相继向好,整体经济呈稳中有升态势。中国经济进入走平阶段,目前已在底部平稳运行5年,随着财政收支持续乐观、PPP项目、供给侧改革政策的持续发力,预计2017年依然阶段性特征不变,整体上将延续稳中有升的缓慢上行趋势。

2.物价将运行在少有的舒适区间

随着全球经济通胀的不断好转及国际大宗商品价格的回升,我国PPI也从年初开始扭转前期连续42个月的负增长态势,开始持续上涨,超越市场预期,并伴有加速迹象。这意味着国内需求改善明显,印证了国内经济企稳态势。2016年四季度的CPI回升并不具趋势性,2017年消费价格压力不大,工业品价格通缩的压力消除,物价形势将处历年少有的舒适运行区间。

3.货币环境稳中偏紧,中性基调不变

2016年我国经济企稳回暖趋势显现,一定程度上源于我国货币政策进入平稳期,为社会经济发展和供给侧改革提供了较好的货币金融环境。今年央行多次利用SLO、SLF、PSL及“MLF+逆回购”模式等方式向市场释放流动性,体现了央行今年来对货币政策调节工具的创新。

中国的货币环境是存量过多、增量偏紧,因此货币政策的实际选择是平稳中维持偏紧的态势,这是我们对中国货币环境的一贯判断。

4.数据全面好转,经济稳中有进

作为十三五规划的第一年,2016年铺陈了一个良好的开端,各项经济数据显示经济有逐步好转态势。而在未来一年内,中国将继续向全面实现小康社会的目标要求前进,从“创新、协调、绿色、开放、共享”五大原则出发,继续推进全面深化改革、供给侧结构性改革,以培育新的经济增长动力。维持2017年经济增速7.0预测,其他宏观指标亦基本保持平稳:经济边际改善的同时,物价平稳、货币稳定增长;经济回升+效益改善的中期趋势,将主导市场演化格局。