创业板、中小板2016年三季报总结:创业板、中小板Q3业绩回调明显,创业板或加速泡沫挤出

创业板Q3业绩有所回调,消费娱乐相关行业业绩靓丽:2016年Q1-Q3,创业板公司共实现营业收入5102.33亿元,比上年同期增长32.80%;共实现归属上市公司股东净利润618.39亿元,比上年同期增长44.49%,营收、净利润大幅增长主要系大规模合并所致。2016年Q3,创业板公司共实现营业收入1894.10亿元,比Q2增长2.80%;共实现归属上市公司股东净利润229.67亿元,比Q2降低2.86%,创业板Q3业绩有所回调。受毛利下降、期间费用上升影响,2016年Q3创业板净利率同比上期下降0.75%。2016年Q1-Q3创业板,传媒、休闲服务等消费娱乐相关行业营收、净利润增速强劲,业绩表现靓丽。

中小板Q3业绩回调,房产、汽车营收增速强劲,冶金产业链盈利大为改观:2016年Q1-Q3,中小板公司共实现营业收入19665.19亿元,比上年同期增长18.50%;共实现归属上市公司股东净利润1494.16亿元,比上年同期增长26.00%,营收、净利润增长亦系大规模合并所致。2016年Q3,中小板公司共实现营业收入7161.34亿元,比Q2增长4.43%;共实现归属上市公司股东净利润551.91亿元,比Q2降低1.47%,中小板Q3业绩有所回调。受毛利率降低影响,Q3中小板净利率较Q2下降0.47%。中小板中,房地产、汽车、冶金、消费娱乐等行业营收增速强劲,房地产高营收增速系货币增发、投机资金大幅涌入所致。2016年来,受供给侧改革推进、钢铁、有色产能大力出清、下游房地产需求拉动等共同作用,黑色、有色金属产业链业绩改观明显。

创业板市场风险高于主板、中小板:2016年11月,全部A股、中小企业板、创业板、全部主板(剔除中小企业板)的市盈率、市净率、市销率,与2014年11月牛市启动前的估值水平大致相当,市场位于盘整期,市场整体并不存在较大系统风险。从PE、PB等估值指标来看,2016年11月创业板/主板(剔除中小板)比值,仍大幅高于2011-2013年比值,创业板仍有高估倾向。随着外延并购监管趋严,2016年Q3,创业板业绩回落明显(尤其与主板相比),未来创业板持续挤出泡沫。

风险揭示:宏观持续下行风险;创业板泡沫集中释放风险。