新兴产业行业配置周报(第28期):2017年A股(非金融)营收增速10%

2017年A股(非金融)营收增速10%

受益于经济平稳增长和PPI继续回升,预计2017年A股(非金融)营收增速在10%左右。理由:一是明年经济将平稳增长,增速将保持在6.5%左右;二是明年PPI将继续回升,使名义GDP增速高于实际增速2%左右;三是在2012-2013年这轮经济增速反弹中,A股(非金融)营收增速高于名义GDP增速1-2%。综合来看,2017年A股(非金融)营收增速在10%(6.5%+2%+1.5%)左右。

规模工业增速修正A股业绩预期

2017年将根据规模工业增速不断修正对A股(非金融)营收和净利润增速的预期。规模工业与A股(非金融)的营收和净利润增速相关性较高但并非完全一致,原因是两者统计口径和行业结构存在差异,后者采矿业占比明显偏大导致2016年增速更高。两者制造业的营收和利润增速也不相同,因为A股制造业中周期性行业占比较高,但两者相关性都比整体高。2016年大宗商品价格大幅上涨,导致规模工业与A股(非金融)的营业收入和利润增速关系都发生变化,规模工业指标的前瞻性作用减弱。如果2017年大宗商品价格维持平稳,那么增速关系有望恢复正常,规模工业增速的前瞻性将增强。

新兴产业部分行业进入合理估值区间

经过一年多的调整后,新兴产业股价大幅下降;同时新兴产业净利润高增长,估值水平也大幅下降,2017年新兴产业部分行业已经进入值得配置的区间。我们从营收和净利润增速、静态和动态估值水平等维度衡量新兴产业的配置价值,筛选值得配置的产业。结果发现,经过业绩增长和股价调整,新兴产业及部分所属行业估值比较合理,已经具备投资价值,比如营销传播、电气自动化设备、环保等二级行业,营销服务、移动互联网、影视动漫等三级行业。

投资组合上涨1.5%,累计跑赢指数30%

本月重点配置信息技术(40%)、生物(20%)、家电(20%)等产业。首先,各行业信息化和智能化是长期趋势,云计算和大数据产业处于快速成长期,未来收入和利润都将快速增长。其次,生物产业业绩稳定增长,民营医院和中药受政策推动有望快速发展。最后,家电行业受益于产品升级和规模效应带来的毛利率提升,盈利持续增长。本周我们的投资组合下跌0.9%,跑输主要指数,其中TMT产业的信维通信上涨5.6%,家电行业的苏泊尔上涨1.6%。自2015年10月8日建立投资组合以来,累计上涨25.7%,跑赢主要指数25%左右。投资组合每月初调整一次,本周不调整。