2017年证券业投资策略:正本清源,才能走的更远

收入结构表现持续优化

随着资本市场的大幅波动,券商的经纪业务和自营业务无疑成了重灾区。

券商的经纪业务收入占比从2015 年上半年的47.94%下降到了2016 年35.64%,而同样在去年让券商赚的盆满钵满的自营业务收入占比也从27.85%下降到了15.59%。投行业务和资产管理业务无疑在券商业绩中挑起了大梁,投行业务净收入同比增长50.22%,收入占比从6.76%提升至21.39%,受益于行业资产管理规模的提升,资产管理净收入同比增长9.99%,收入占比从3.70%上升至8.55%。

行业监管深化 正本清源才能健康发展

在经历了2015 年资本市场急速下跌,监管层吸取教训,以促进资本市场稳定健康发展为目标,加强制度建设,修改《上市公司重大资产重组管理办法》以遏制炒作,修订《证券公司风险控制指标管理办法》已完善证券公司的风控体系。同时,行业监管持续深化,从欣泰电气IPO 欺诈而引发的启动退市程序,表明了监管层对造假行为零容忍的坚决态度,频频开展专向核查展现了监管层贯彻落实依法监管、从严监管、全面监管的思路。

投资建议:未来十二个月内,维持证券业“增持”评级

长期来看,行业整肃不断升级,熬过监管整肃的阵痛期后,资本市场将逐步走向健康,有助于完善资本市场的融资功能,体现资本市场服务实体经济的根本宗旨。证券公司的业务体系将逐步规范,风险体系逐步完善,促使证券公司合规经营。现在证券行业整体估值仍处于历史较低水平,提供了安全边际。因此我们给予未来十二个月“增持”评级。