策略专题:资本市场开放再迈大步,深港通有利港深市场

2016年11月10日,香港行政长官梁振英表示深港通将于短期内开通;11月12日深港通进行了全网测试。深港通渐行渐近,大概率11月下旬正式开放。和沪港通相比,深港通制度呈现了两个显著特点。第一,取消了投资总额上限。第二,标的有所扩充,增加了市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股。深港通的开放有助于提速两市资金的双向流动,加快A股的交易市场化的改革和完善。港交所预计2017年将ETF也纳入深港通,实现范围更广的互通。

人民币汇率仍处单边贬值环境,全球流动性环境不确定加大,在此环境下,深港通的推出在中长期海外资产配置需求下,短期博弈的空间也相当大。近期南下资金热情高涨,低估值的港股受益于人民币汇率贬值,配置价值显著提升。当前人民币汇率仍然有一定程度的高估,我国经济仍处于下行周期,投资回报率不断走低,在国内宽松充裕的状况下,仍有较大的资本外流压力,近期离岸人民币汇率已突破6.8。香港市场的估值水平较A股明显要低,在汇兑端的收益刺激下,有助于推动国内资金增加港股资产的配置。

从另一个角度看,2017年随着人民币对美元汇率进一步的调整,中国政治和经济环境较为平稳的情况下,国内股票资产对于海外资金的配置价值也会逐渐上升。在人民币国际化的大背景下,发展人民币资产的储备和投资功能至关重要,而北上资产也会随着汇率及A股市场自身的波动获得较好的投资机会。

我们建议从两条“深港通”主线关注A股投资。第一,关注港股稀缺的行业板块,即白酒(五粮液、泸州老窖、古井贡酒、张裕A)、大众消费(双汇发展、汤臣倍健、顺鑫农业)、医疗领域(云南白药、华润三九)以及公共事业(粤电力A、建投能源、宝新能源)。第二,低估值高股息率的标的,建议关注广发证券、天虹商场、长安汽车、宁波银行、海康威视、美的集团。

新增港股标的中,我们建议关注四个方向。第一,A-H股高溢价标的,建议关注浙江世宝、山东墨龙、东北电气。第二,低估值中小规模的国资板块,如中广核新能源、中国海外宏洋集团和亚太卫星。第三,低估值高股息率港股标的,如博耳电力、德永佳集团、中国利郎。第四,A股稀缺板块,建议关注博彩板块的澳博控股和博华太平洋、低估值科技板块的百富环球和中国软件国际。

当前A股市场仍在逐步上行,风险偏好有所回暖。流动性宽裕仍然是A股市场上涨的主要原因。而深港通的开通带来增量资金的入场同样是近期的利好因素,我们仍然维持市场震荡上行的判断。

风险提示:港股通开放不及预期;金融市场重大风险事件爆发。