传媒行业:民促法三审通过,教育资产证券化将加速

事件:十二届人大常委会第二十四次会议审议并通过了关于修改《民办教育促进法》的决定。

投资要点:本次民办教育促进法修订的核心就是“营利性和非营利性教育组织的分类管理”,除了义务教育阶段的民办学校,其他可选择登记为营利性民办学校。

此次修法从法律层面明确的界定了民办教育可以以营利性的方式进入教育行业,允许举办实施学前教育、高中阶段教育、高等教育以及非学历教育的营利性民办学校,也对非营利性的学校和营利性的学校有非常清晰的界定,两者的区别在于,学校存续期间举办者能否取得办学收益、学校终止时能否分配办学结余。该法案长期来看将促进中国民办教育的发展,对民办教育行业的发展是一个比较明确的政策上的利好。

收费上来看,非营利民办学校收费受政府制定,而营利性民办学校收费由市场完成,释放了市场活力。

从目前市场情况看,优质的教育仍具备稀缺性。对营利性学校在收费上放开限制,将根据市场机制,优质教育的价格有提升空间,有望提升盈利性,也有望进一步推动创新模式的出现。同时,从成本端来说,规定非营利性和营利性民办学校在财政、税收优惠、用地、收费等方面的差别化扶持政策,也将对营利性学校进行优胜劣汰。

义务教育阶段不得设立民办学校,再叠加此前发布的上海国际课程政策,影响国外学校来华办国际学校的投资。

目前中国留学低龄化趋势明显,也吸引了一批国外学校来中国办国际学校,尤其是在北上广深一线城市。新法案规定义务教育阶段不得盈利,同时,上海国际课程政策也提出整顿民办学校的国际课程。这对于目前已经存在的无外资背景的国际学校来说也是考验其教学研发实力,提升自身竞争力的关键时期。

教育行业资产证券化有望加速。

教育行业市场空间大,但证券化率低。此前法律没有对营利性和非营利性教育组织进行分类,导致很多教育资产产权不明晰,无法上市,该法案通过后,教育资产有望加快资产证券化步伐,上市公司也扫清了外延并购教育资产的法律障碍。

直接受益的细分领域:包括课外培训、职业教育、学前教育以及国际学校(高中),建议关注新南洋(教育培训+职业教育)、时代出版(学前教育)、立思辰(教育信息化)、盛通股份(素质教育)等。

风险提示:行业政策发生重大变化的风险。