1、观点回顾与市场剖析:机会与风险交替均衡,市场表现超预期逆转——机会与风险交替均衡。我们在10月底策略月报《多事之秋或宜冬藏》中分析指出,当前经济基本面稳中有忧、通胀短升长降、资金面紧中有松、汇率贬后待稳、改革稳步推进、楼市严厉调控下资产配置荒再现,欧美政治与政策悬疑待解,以上内外正负影响因素交织影响下,对四季度市场机会与风险均衡的整体判断不变。
同时,上周策略周报《业绩改善VS避险升温,谁主沉浮?》中我们提示,短期在经济企稳盈利回升、改革攻坚推进、资产配置荒重现等因素驱动下,市场温和反弹机会阶段性已兑现;而随着美国总统大选、意大利宪改公投、美联储加息等重大不确定事件揭晓日的临近,若最终结局差于市场预期,则全球避险情绪或继续升温,近期股市内暖外冷的背离局面或将修正,近期或宜以防范回调风险为主。
——市场表现回顾:市场表现超预期逆转,特朗普政策刺激周期股强势领涨。上周美国总统大选剧情跌宕起伏,最终地产大亨特朗普逆袭击败政治经验丰富的希拉里;但市场情绪如六月底英国公投脱欧般由Risk-off快速切换至Risk-on,全球主要金融市场表现逆转,股市、大宗、美元等风险资产普遍反弹,而黄金、国债、日元等避险资产掉头下跌,表征全球市场恐慌指数的VIX已快速回落至14附近。
A股走势也震荡加剧,上半周在不确定预期压制下,大盘指数在前期高点附近窄幅盘整,而在大选揭晓日宽幅震荡并最终V型反转后,后半周在特朗普基建复兴政策、国内经济企稳业绩回升等内外预期改善提振下,大盘放量突破前期平台并逼近3200大关,沪综指、沪深300周上涨2.3%、1.9%;其中受益于PPI超预期改善、特朗普政策下的基建计划下再通胀预期、中国一带一路战略向好等利好因素,有色、钢铁、采掘、建筑建材、化工等中上游周期板块继续领涨,周涨幅达6.9%-3.1%;而业绩增速高位略降的成长板块,及消费板块表现居后,中小创仅录得小幅上涨,大小盘分化延续。