光大策略优选组合第4期:增配消费

截至11月11日,光大策略优选组合累计收益率1.29%,沪深300累计收益率2.97%。本期(11月8日至今),光大策略优选组合收益率-0.01%,沪深300收益率1.81%。组合本期相对回报-1.82%。本期表现最好的标的为科华恒盛,收益率(6.23%),从盘面来看,主要原因是公司11月9日接受投资者调研效果良好,从公司公告来看,公司“一体两翼”的发展规划进展顺利。在上期报告中我们提到会密切关注美国大选效应,本周二特朗普在大选中获胜,其竞选方针中对于重振美国基建行业的态度相当明显,受此消息提振引发基本金属价格大涨。受美版“四万亿”影响,本期(11月8日至今)有色金属、建筑、钢铁均大涨。本期组合跑输基准的原因主要包括:1)仓位7成,相对保守。2)由于不具备判断大宗商品短期价格走势的能力,致使我们自建仓以来没有配置包括有色、钢铁、煤炭在内的大宗商品。

10月CPI与PPI双升。根据光大证券宏观组的观点,中期CPI上行压力不能忽视。一般来说,在通胀初期,周期品价格率先上涨将带动上游周期性行业收入增加,利润改善;但由于原材料成本提高,下游消费性行业利润受到挤压,因此采掘、有色、建材、钢铁、房地产等周期性行业涨幅靠前。但是到了通胀后期,随着上游原材料价格逐步向下游消费品价格的传导,消费性行业盈利也将得到改善,医药、食品饮料、纺织服装、餐饮旅游等下游消费性行业出现补涨。向后看,我们认为周期品价格涨势最猛和周期性行业盈利增速最高的阶段正在过去或已经过去,消费性行业防御价值渐显。

本周上证综指上涨2.26%,创出2季度反弹以来新高,我们维持本轮企业盈利增速回升持续到四季度末的判断,当前时点仓位继续维持7成不变。按照上面增配消费的思路,本期我们调入益生股份。益生股份是我国最大的祖代肉鸡养殖企业,由于美国、欧洲7月以来多次发生高致病性禽流感,在明年二季度前,我国较难恢复从这些祖代鸡引种大国的进口,明年行业供给依然紧张。另外,组合中包含的森马服饰、索菲亚、哈尔斯、宋城演艺、恒瑞医药、天虹商场等也均为消费性行业标的。为保持组合7成仓不变,本期我们调出科华恒盛、安控科技;主要原因为量子通信、物联网主题已过密集发酵期。