宏观经济形势研究:基建和房地产泡沫膨胀是10月中国经济企稳的两大支柱

2016年10月份,中国出口同比继续负增长,消费同比增速下降,“三驾马车”中,出口倒退,消费降速,经济增速保持稳定就靠资本形成这驾马车发挥关键作用。

民间固定资产投资增速由2010年的30%以上下滑到2016年下半年以来的略高于2%,2016年10月份,民间固定资产投资同比增速为2.9%。从走势看,民间固定资产投资同比增速从三季度开始出现企稳苗头,但是仍然处于低水平。民间固定资产投资占全部固定资产投资的比重62%左右,其增速大幅度下降到低水平对中国经济稳定增长造成了重大损害。

在出口下降、消费平稳增长、民间固定资产投资增速大幅度下降到低水平的情况下,政府加大固定资产投资力度成为稳定经济增长的关键举措之一。从2016年初步开始,非民间固定资产投资同比增速从10%左右快速大幅度上升到20%左右。非民间固定资产投资主要投向基础设施建设领域,进一步拉动对物资材料、设备、能源等需求上升。

政府增加固定资产投资受到财政收支情况制约,只能在一个阶段起逆经济周期调节的作用,如果长期下去必然导致政府财政赤字上升,政府债务不堪重负。近几个月以来,中国非民间固定资产投资同比增速、主要基础设施行业固定资产投资同比增速出现明显的上升乏力的情况。

中国房地产价格,尤其是东部和中部大城市房地产价格大幅度上涨。房地产价格导致房地产行业国内生产总值大幅度上涨,同时导致房地产投资增速上升,拉动钢材、水泥、玻璃、有色金属、化工、煤炭等众多行业需求上升,对稳定中国经济增长速度发挥重要的支柱作用。

居民户季度新增中长期人民币贷款占同期全部新增人民币贷款比重大幅度上升,2016年第三季度达到55%到60%的高水平。居民户新增中长期人民币贷款绝大部分是商品房住宅抵押贷款,新增人民币贷款一半以上流向商品房住宅抵押领域,既助长了房地产泡沫膨胀,也助长了不劳而获和贫富两极分化,与央行反复强调的信贷支持实体经济的政策也是不相符合的。