食品饮料行业周报:双十一,新变化!

双十一,新变化。11月7日-11月11日,食品饮料行业(+0.8%)跑输沪深300指数(+1.9%),肉制品(+1 7%)、其他价值类(+1.5%)、非一线白酒(+1.4%)、调味品(+0.8%)涨幅居前,一些风险小、预期低、可能存在潜在机会股票被更多关注,如三全食品等。双十一完美收官,天猫成交额1207亿再创新高,食品饮料出现新变化:白酒方面,一是少有价格战,竞争更加理性,可能与酒厂欲维持线下经销商利益,以及电商平台目标向盈利性转变有关;二是品牌酒厂电商崛起,茅台、洋河官方旗舰店在酒类行业交易指数排名分别第二、第五,一方面验证白酒消费向品牌企业集中;另一方面表明酒企深度介入电商渠道,厂家直销或成新趋势。休闲零食方面,三只松鼠、百草味、良品铺子位居三甲,再次捍卫江湖地位。与此前“唯销量论”不同,百草味更注重品牌与消费者交流,并着力打造大单品,表明零食电商意欲走出“烧钱”时代,通过打造差异化产品来获得品牌溢价。

最新投资组合:三全食品(23.3%)、老白干酒(22.3%)、伊利股份(22.1%)、大北农(17.1%)、贵州茅台(15.3%)。三全上周股价创出2016年收盘新高,市场层面.动力可能来自滞涨叠加年度切换,业务层面,营收增速连续两季度超预期增强了投资者对传统业务利润率见底回升信心,同时鲜食3.0已随时可能进入常规铺市阶段。也再次提示,三全主业利润率持续回升前景明确,鲜食业务则可能打开想象空间,是难得的高弹性好品种。经历10月份快速反弹后,白酒持续振荡,老白干酒调整中趋稳。我们认为公司管理层动力足、团队强优势会随时间不断加强,并购整合事件发生概率正随时间上升。公司利润释放、内生、外延增长趋势可看三年,是站在时间一边的好选择。茅台双十一在白酒品类中异军突起,品牌势能再次得到印证,尽管估值回升已持续三年,但市场仍显著低估17、18年业绩弹性,股价上涨空间仍够且风险小。11月份,国内原奶价格同比仍跌,见底虽无疑虑但上升趋势更可能平缓。对伊利来说,行业竞争格局改善后费用率下降和产品结构上升应足以消化成本上升小压力,且相信阳光保险举牌可能仅是开始,维持股价三年翻倍判断。大北农股价持续磨底,但相信2017年生猪存栏上行周期、四大增长动力推动猪料加速发展、费用率持续下行、生猪互联网重估会推动股价上行,应是17年赚钱好品种。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。