主要观点:
一、海外:受“美国大选”不确定性因素增加等影响,海外权益类市场普跌,“美元、布油”大跌,“黄金、小金属、黑色金属”表现较强
离11月8日(下周二)美国大选的时间愈发临近,全球市场短期的焦点均放在了希拉里与特朗普的“PK”上。由于共和党“特朗普”的后势发力导致了支持率底部回升,且大有赶超民主党“希拉里”之势,导致了市场的不确定性因素在增加,刚刚过去的一周,海外市场出现了普跌态势。从最新的各地方州的民调上看,希拉里的支持率依旧领先特朗普2-5个点。当然,在美国大选结果未最终落地之前,任何突发的幺蛾子事件均会发生,由此我们预计下周初该事件仍会短暂的制约着市场的风险偏好,但最终的结果无论是希拉里还是特朗普当选,其实对A股的短期影响并没有那么大,当不确定性因素阶段性消除了,市场的风险偏好便会阶段性回升。
近期陆续披露的美国经济与就业的数据表现靓丽,这为美国12月份加息提供了更多的支持,当然最终是否加息,很大程度取决于美国大选最终的结果以及对全球市场的影响。数据方面,美国10月新增就业降至16.1万略低预期,但薪资增速创新高;美国Q3实际GDP年化季度变化率初值意外增长2.9%,创两年来最高水平,高于预期的2.5%和Q2的1.4%。另外,11月FOMC会后声明表示“通胀已在某种程度上有所上升,但仍旧低于FOMC的2%长期目标;FOMC判断上调联邦基金利率的理由继续增强,但就目前而言则决定等待进一步的证据,以便证明形势正继续朝FOMC目标的方向发展”。 上周海外权益类市场普跌,其中欧洲市场跌幅较大;美元指数连续两周走弱,周跌幅-1.42%,COMEX黄金+2.22%,LME铜+3.02%,ICE布油-10.02%。
二、国内经济“稳增长”与“抑泡沫”并举,货币政策仍将维持中性,实施积极财政政策,持续推荐“积极财政”产业链(基建、PPP、债转股等)
10月28日中央政治局会议召开,本次政治局会议提出“要坚持稳健的货币政策,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。”这里的资产泡沫,主要指的是房地产泡沫。当前,国内经济整体呈现“L”型走势,今年1-3季度GDP增速稳定在6.7%,完成年度目标已成定局,对房地产市场调控仍将继续,4季度“降准降息”概率仍小,我们预计货币政策将维持中性,实施积极财政政策成为看点,积极的财政政策主要通过“基建(城轨设备、水利水电、管道等)、债转股、PPP”实施,建议关注其产业链投资机会。
三、新股发行缘何小幅提速,我们猜测或与监管层看到资金面近期出现积极信号有关,不应负面解读
本周五,证监会“预期之外”的发行了年内第18批新股,本次新股发行9家,募资资金不超过45亿元。之所以是“预期之外”主要在于本批新股发行距离上一批(10月28日)的仅隔一周的时间,很显然新股发行年内第三次提速。 那么新股发行缘何小幅提速呢?官方并未给出明确的答复。综合政策的持续跟踪,我们认为主要有如下几点原因:1)近期市场表现相对较强,各种主题活跃,“妖股”不断,指数一度摸高3140余点,并创出熔断以来新高,我们猜测监管层或认为市场当前整体处于稳健态势,适度提速IPO,抑制过度投机行为;2)截至目前,受理首发企业793家,已过会67家,排队企业较多,IPO小幅提速,响应中央“提高直接融资占比”号召,完成今年新股发行目标,并有助于开展今年主导的“IPO扶贫”政策的实施;3)最为重要的是,我们猜测监管层或看到资金面近期出现积极信号有关,不排除部分保险资金阶段性“边际上”加大了权益类资产的配置等。 由此,我们认为新股发行的适度提速,不能刻板的一味理解为“利空”,更多的是彰显监管层对当前股市表现相对稳健的一些信心,符合我们4季度策略报告中提到的(2900-3200)点区间的判断。
四、既有风格延续,“深港通、宽财政产业链(基建)、债转股”等仍成为配置三方向
深港通方面,随着“港深”两市交易所的测网完成,我们预计监管层极有可能在10月底或11月初宣布深港通正式启动的具体时间(预计在11 月中下旬)。随着深港通启动日益临近,相关深港通受益板块(券商B、白酒B、医药B、保险B以及AH股)值得关注。 在楼市调控的大背景下,预计宽财政与基建投资继续发力,作为对冲经济下行的主要手段。国庆节后,国务院发布积极稳妥降低企业杠杆率的意见,坚持积极的财政政策和稳健的货币政策取向,这将贯穿整个四季度的宏观政策方向。积极的财政政策主要通过“基建(城轨设备、水利水电、管道等)、债转股、PPP”实施,建议关注其产业链投资机会。
“债转股”是当前中央为“负债率过高”的企业降杠杆的非常重要的通道之一,后续催化剂有望持续发酵。对其相关参与方,如“实施债转股的负债企业、AMC公司、银行”等主体有其影响,建议关注。
五、投资建议:做多情绪的压制与后期的释放
尽管美国大选的最终结果还未尘埃落定,在未真正落地之前市场的情绪必将一波三折,左右徘徊,由此我们预计下周初该事件仍会短暂的制约着市场的风险偏好,但最终的结果无论是希拉里还是特朗普当选,其实对A股的短期影响并没有那么大,当不确定性因素阶段性消除了,市场的风险偏好会便会阶段性回升。站在当前时点,断言本轮A 股反弹行情结束稍显过早,相对看好11月中上旬之前的市场表现。客观上讲,市场风险偏好不具备趋势性回升,亦不具备趋势性下降,存量博弈行情,一方面,受“美国12月加息预期,国内货币短期不具备宽松条件以及11 月、12 月解禁规模较大”,资金面显然是“漏洞式”状态,使得指数向上(3200点以上)空间存在天花板,3200点以上我们将转向谨慎;另一方面,当前指数做空动能尚显不足,国家队延续“高抛低吸”的操作,当前A股指数存在“不大幅上行就很难大幅下行”的特征。且四季度利空的因素集中在11月中旬之后,由此,我们认为会有部分场外资金趁着“真空期”,而选择参与阶段性的博弈,匍匐缓行,结构性配置。 板块配置上,我们倾向于“业绩确定,估值合理”的行业仍成为机构配置的方向,相对看好“消费电子、医药生物”等具体细分子行业,如“血制品”等。“消费电子”主要涉及苹果产业链(0LED 等)以及汽车电子;其他主题方面,我们建议关注宽财政背景下的产业链投资机会,包括“基建(城轨设备、水利水电、管道等)、债转股、PPP”等,其他主题“深港通、光纤通信、全面二孩、举牌、地方国改(上海、深圳)、涨价、碳交易”等主题,后续仍将有望受到资金的青睐。
重要事件前瞻梳理(前瞻准确率高:前期“PPP、债转股、AMC”政策均精准把握):
11月8号:美国总统大选
11月11日:双“11”节
11月中旬:广东省马术协会挂牌成
11月21日(预计):深港通启动时间或正式确定
11月28日(预计):深港通正式启动
11月29日:第五届国际清洁能源论坛
11月(预计):养老金的全国统筹方案推出
11月(预计):第七批专项建设债下发
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