10月份贸易数据点评:10月进出口跌幅收窄

事件:

海关总署:10月以美元计价出口同比-7.3%,进口同比-1.4%,贸易顺差491亿美元(9月为420亿美元)。以人民币计价出口-3.2%,进口同比增长3.2%。

投资要点:

进出口增速同比跌幅小幅收窄。10月以美元计价的出口跌幅7.3%,跌幅较9月收窄2.7%;进口增速为-1.4%,较9月收窄0.5%。1-10月出口和进口累计增速分别为-7.7%和-7.5%。从四季度来看,我们认为出口和进口增速可能与三季度水平接近。

细分来看:(1)10月一般贸易出口、进口增速均略好于加工贸易。10月出口、进口中一般贸易增速均好于9月,而加工贸易出口、进口增速较9月或回落或跌幅扩大,我们认为这主要源自单月基数波动,趋势性因素尚未出现;(2)10月对美欧日出口合计增速较9月收窄2个百分点至-6.4%,其中对美、欧、日出口跌幅分别收窄2.4、1.1和3.7个百分点,另外对东盟以及韩国出口增速的大幅回升以及回落也主要源自2015年9、10月基数的波动;(3)10月劳动密集型和高新技术产品出口跌幅分别为7.83%和8.73%,分别较9月收窄4%和0.5%,从上述二者出口金额的绝对值来看,高新技术产品距离趋势线更远一些;(4)10月原油及铁矿石进口数量同比分别增长9.3%和7%,环比均下降13%左右,但环比的下降主要是10月工作日较9月少6个,实际上日均进口原油和铁矿石数量较9月扩大了20%左右。

我们预计2016年出口下滑8%左右,进口下滑可能在7.5%左右。需求低迷、贸易弹性下降已是事实,其中发达经济体的需求低迷和贸易摩擦的增加是主因。从国内来看,出口、进口金额在2014年创出新高之后连续2年下滑,目前出口额处在2012年的水平,而进口额基本处于2011年的水平,预计到年底,出口和进口分别较2014年高点下滑约10%和22%。

风险提示:全球经济下行风险加大。