证券行业上市券商2016年三季报综述:季度业绩同比增长,估值攻守兼备

市场信心的重建通过成交量放大、融资融券规模回升和指数稳步上行体现在券商季度经营数据上,上市券商单季度净利润今年首次出现同比上升,这说明券商业绩最差的时候可能已经过去,边际改善趋势渐明朗。券商板块与股市情绪相关性很强,板块的高beta 属性在市场企稳转暖期间将带来超额收益。与其他大盘蓝筹相比,券商的优势体现在估值可靠性高、股价弹性大、流动性好、业绩影响因素较为直观等因素。

上市券商2016年前三季度业绩概述:24家上市券商(剔除锦龙股份、国投安信、国盛金控、宝硕股份和哈投股份)共实现营业收入1,773.27亿元,同比减少40.96%;归属母公司股东的净利润646.77亿元,同比减少49.48%;总资产42,367.57亿元,净资产9,990.71亿元,分别较2015年底减少12.02%和增加5.93%。国海证券、方正证券和国泰君安的净利润同比下降幅度较小,哈投股份和国盛金控因为注入了券商资产而实现了净利润643.23%和410.01%的增长。

上市券商2016年第三季度业绩概述:24家上市券商共实现营业收入643.85亿元,较2015年第三季度同比减少2.85%,较2016年第二季度环比增加7.83%。第三季度归属母公司股东的净利润238.97亿元,同比增加12.03%,环比增加1.59%。总资产42,367.57亿元,净资产9,990.71亿元,分别较2016年2季度末减少3.31%和增加6.18%。第三季度业绩同比增长幅度较大的券商有东方证券、山西证券、第一创业和海通证券,归母净利润同比涨幅超过100%。

投资策略:业绩边际改善,行业稳健发展。流动性带来业绩边际改善;估值相对较低;资本市场肩负“十三五”计划中推动转型创新、去杠杆、降低企业融资成本的三大职责,证券行业稳健发展是我们看好券商板块的三个主要逻辑。深港通将为证券行业拓展广阔的业务空间。大券商建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券;中小券商中兼具券商弹性特征和AMC 主题的东吴证券和推动员工持股计划的国元证券;转型券商的宝硕股份(华创证券)和国盛金控(国盛证券);此外,东方财富和同花顺将明显受益证券行业互联网化进程,建议投资者重点关注。