科大讯飞事件点评:收购乐知行获批,教育领域布局不断加深

投资要点:

收购乐知行能够提升公司盈利能力,加深教育领域布局:乐知行承诺2016/2017/2018年度扣非净利润不低于4200/4900/5640万元,能够有效提升公司盈利水平。同时乐知行客户面向北京中小学及各级教育管理部门等各类教育机构,收购完成能够加深公司在教育领域的布局。

乐知行与公司业务协同效应明显:乐知行自成立以来,提供教育信息化综合解决方案,在北京地区具有较高的市占率。对乐知行的收购能够有效的提升公司在北京地区教育产品市场份额,同时公司可以讲核心语音技术,海量教育资源等应用到乐知行数字校园解决方案中,双方协同效应明显。

公司是智能语音龙头标的,树立技术高壁垒,看好长期发展:国内之智能语音产业规模2015年增速高达40%,公司中文语音产品占市场70%以上份额,是智能语音领域龙头。同时公司不断加大投入布局认知智能,抢占技术高点,“讯飞超脑”项目已经取得阶段成果开始支撑公司在教育、政府等领域的应用。我们看好公司长期发展。

盈利预测和投资评级:给予买入评级人工智能产业迅速发展,公司是智能语音龙头标的,持续构建技术壁垒,商业化进展顺利,目前增发还未最终完成,基于审慎原则,暂不考虑本次增发对公司业绩影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.41、0.54、0.71元,当前股价对应市盈率估值分别为74、56、42倍。

风险提示:(1)人工智能行业增长不如预期;(2)智能教育推广成果不达预期;(3)非公开发行不能顺利实施的风险。