中天能源:前三季度净利大幅增长,打造LNG贸易全产业链稀缺标的

业绩简评

事件:中天能源前三季度收入21.4亿元,同比增加66.82%,归母净利润3.3亿元,同比增长151.85%,扣非后净利润为2.1亿元,同比增长62.38%。公司三季度单季收入11.3亿元,同比增长82%,归母净利润9600万,同比增长71.5%。

点评:公司前三季度业绩保持高速增长。业绩驱动主要来自于下游LNG分销业务快速推进;以及油气价格回升,新并入油气板块业绩上涨。公司下游一直积极开拓大客户,LNG分销业务进展较快,促进公司业绩高增长。同时三季度布伦特均价47美元,HB气价2.7美元/mmbtu,均较年初大幅回升,利好公司新并入油气区块业绩增长。 预计四季度天然气旺季到来,刺激下游消费,同期油气价格震荡上行,均价将高于三季度,预计公司四季度收入环比将有大幅增长。 公司是A股LNG贸易全产业链核心标的,未来增长空间广阔。

(1)上游连续并购油气资源,将受益于油价回升。公司海外直接并购油气田,寻求掌握上游气源。先后并入NewStar,Longrun,油田产量已达4万桶油当量/天,储量1.7亿桶。未来油价回升背景下,公司将享受产量油价双弹性。

(2)中游:LNG贸易进入黄金时代,建LNG接收站掌握进口枢纽。东亚LNG供过于求,价格一路降低,1-9月我国进口均价1.57元/方,同比降28%。预测我国LNG贸易进入黄金时代。公司首批拿到LNG接收站路条,掌握进口枢纽,稳居LNG贸易中游。预计公司200万吨接收站未来利润可达4亿元。

(3)下游:天然气分销业务高速发展。公司过去几年来积极拓展LNG下游终端市场,下游进展迅猛,预计16年销量可达300万方/日,增速50%。

投资建议

看好公司通过实现上下游一体化,打通天然气业务的全产业链所形成的核心竞争力。公司是LNG全产业链的稀缺标的,未来发展潜力巨大。随着油气价格回升和未来LNG接收站的投运,公司盈利水平有望大幅增长。预计2016-2018年公司净利润4.93(扣非后3.76),7.17,13.97亿元,对应PE36,25,13倍。给予买入评级。

风险:

下游燃气分销业务不及预期,油气价格持续低迷,LNG价格回升。