万达院线:业绩持续向上,票房增速优于行业

事件点评

公司业绩向上趋势不变。2016年前三季度公司实现营业收入84.37亿元,同比增长54.52%;归母净利润11.46亿,同比增长增长22.17%。其中Q3实现收入27.15亿元,同比增长37.57%,归母净利润3.41亿元,同比增长10.24%;相较于Q2业绩环比微升,受益于公司银幕和观影人次的拉动以及收购慕威时尚和Hoyts公司对业绩的增厚,公司业绩向上的趋势不变。

票房增速优于行业彰显龙头地位。根据公司9月经营简报,截止9月底,公司全年观影人次达14123万人次,开业影院347家,累计票房收入达57.6亿元,同比增长28.5%,市场份额为16.25%,相较于内地电影市场1-9月票房同比8.14%的增速,公司票房增速仍快于行业整体。

毛利率提升,费用有所增加。公司2016年前三季度毛利率为34.62%,较去年同期上升2.1个百分点;费用率方面受收购公司的影响,三费同比增加,销售、管理、财务费用率分别为4.29%、7.23%、1.43%,同比上升0.38、2.5、2个百分点。

下调盈利预测,预计公司2016年、2017年EPS分别为1.31和1.75,对应10月28日收盘价66.66元,2016年、2017年PE分别为51倍和38倍,重申“买入”评级。

存在风险

行业政策变动;市场竞争加剧风险;跨区域扩张的管理风险;二级市场系统性风险。