宏观专题报告:做好应对“特朗普风险”的对冲准备

10月28日FBI重 启“邮件门”调查,当天美股转跌、金价上涨,在可比的14 个民调数据中,相对于上一次更新的数据,特朗普的支持率7 升4 平3 降。目前来看,谁将入住白宫,现在断言还为时过早。

特朗普对中国的态度几经“变脸”,料想其上台后将着力推动对中国汇率和贸易问题的打压和制约,;但其一贯的商业思维,不会无视中美贸易对美国经济的重要性以及中国的大国地位,因此,特朗普当选后可能在中国互惠合作的基础上限制中国对美国的经济影响。

股市方面,特朗普如果获胜,投资者将判定特朗普的经济政策将置美国经济于更加糟糕的境地,股市预期波动性将明显升高;其对华态度将对中美在经济、军事、投资方面带来不确定性因素,全球资本市场联动性将使A 股面临更大挑战。当然,特朗普上台并非利空所有板块,按照特朗普的政策倾向,其当选后,对美股中煤炭、化石燃料、制药、军工、水泥、钢铁行业均有利好,而美股与A 股联动性逐渐加强,A 股市场中的石油、基建等相关行业可能将从中受益。

特朗普当选将一定程度上影响美联储的运行,可能会干预美联储加息步伐,导致美国甚至全球流动性出现周期拐点,但其在短期内成功干预美联储或更换耶伦的难度比较大。另外,特朗普的出发点可能在于抨击希拉里以拉拢选票,他在制造业回归、创造就业、举债大兴基建等政策主张,也只有在低利率环境下才能够顺利实现。

特朗普在当选之后会把中国标为“货币操纵国”,通过惩罚性关税等保护措施对中国实施金融和贸易上的打击。如果将中国商品进口关税提升至45%,中国的境外投资将加速流出中国,使人民币汇率进一步承压;受避险情绪抬升,黄金价格将由于特朗普的胜利带来支撑。

市场不喜欢不确定性,总统人选只有在大选后才能将不确定性转为确定,但如果到那个时间才做出反应,可能为时晚矣。在市场看来,特朗普及其经济政策是难以预测的,因此被认为是金融市场的最大“政治风险”。市场及投资者应该对美国大选结果及其将导致的市场波动做出准备和应急预案,而不是一味乐观的期待着对金融市场最有利人选的最终当选,否则到黑天鹅事件再次出现时,市场巨幅震荡和恐慌也将再次上演。当然,如果特朗普当选,市场巨震仍将不可避免,但我们应该做的是,做好最坏结果的减损和风险对冲。