王府井:业绩符合预期,中西部扩张奠定未来优势

业绩符合预期,1-3Q2016净利润同比下降27.28%

10月21日晚,公司公布2016年三季度报告:1-3Q2016实现营业收入127.13亿元,同比降低1.86%;归属于母公司净利润为4.39亿元(折合EPS为0.56元,以增发后总股本为基准,下同。),同比降低27.28%;扣非归母净利润为3.35亿元(折合EPS为0.43元),同比降低32.99%,业绩符合我们的预期。公司主营业务收入分地区看,公司在华北/华中/华南/西南/西北/华东地区的营业收入分别为45.96/20.05/4.93/28.52/19.54/1.75亿元,同比分别变化了-5.4%/1.38%/-10.24%/-7.69%/15.89%/-18.62%。单季度拆分来看,3Q2016实现营业总收入40.25亿元,同比增长3.27%,而2Q2016同比下降了2.91%。归属于母公司净利润为0.99亿元,同比降低29.05%,降幅小于2Q2016同比下降的35.96%。

毛利率同比增长0.43个百分点,期间费用率同比增长1.52个百分点

报告期内公司综合毛利率为21.89%,较上年同期增长0.43个百分点,主营业务毛利率18.22%,较上年同期降低0.31个百分点。主营业务按地区拆分,华北/华中/华南/西南/西北/华东地区的毛利率分别为19.12%/16.06%/17.52%/19.72%/16.93%/11.46%,同比变化-0.15/-0.13/-0.001/-0.92/0.07/-0.34个百分点。报告期内公司期间费用率为16.32%,较上年同期增长1.52个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为12.27%/3.89%/0.16%,较上年同期分别变化了0.38/0.38/0.76个百分点。

定增支持O2O全渠道建设,中西部扩张奠定未来优势

公司通过增发1.75亿股,募集资金29.08亿元,用于六个购物中心的建设以及王府井O2O全渠道建设工作。公司成立合资公司投资长春远洋奥特莱斯项目,在宁夏的银川王府井奥特莱斯也于10月29日对外营业,公司在中西部地区的经营将为公司后续盈利能力提供保障。

维持盈利预测,6个月目标价20元以及买入评级

我们维持对公司2016-2018年全面摊薄后的EPS为0.76/0.88/0.95元的预测,维持对公司未来六个月20元的目标价以及买入评级。

风险提示:宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。