固定收益周报:短期面临调整

表外理财”纳入MP A测算可能对于债券市场继续产生压力。央行日前向部分银行下发《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》。在原有五个项目的基础上,宏观审慎评估(MPA)将于今年三季度起将“表外理财资金运用项目”纳入“广义信贷”指标测算。 本周利率债和信用债均出现了不同程度的调整。利率债方面,国债和国开债收益率均出现了上行。其中,国债收益率5-15 年上行的幅度较高。国开债到期收益率的调整,一年期以内的利率调整幅度较高。信用债二级市场出现调整。以企业债为例,AAA 评级与AA 评级的收益率均出现调整, 短端的收益率调整幅度较大,低评级的调整幅度较大。同样,城投债收益率也出现了调整,低评级的城投债调整幅度更高。企业债和信用债的风险利差都进一步缩小,企业债5 年期AA 与AAA 评级的利差和城投债5 年期AA 与AAA 评级的利差均创出了6 年以来的新低。 央行继续增加投放资金的期限。10.24-30 公开市场货币大幅净投放5349 亿元,其中14 逆回购到期200 亿元,14 天逆回购投放3400 亿元。28 天逆回购到期300 亿元,28 天逆回购投放1800 亿元。另一方面,央行票据36 个月到期59 亿元,国库定存3 个月期限投放800 亿元。

10.24-10.31 期间资金成本整体呈上升的趋势。受到央行投放资金期限的增加,隔夜利率上升的幅度更高。其中银行间同业拆借利率隔夜、7 天分别上行4.69BP、3.66BP。 利率债一级市场方面。本周利率债发行3138.58 亿元,净融资2185.08 亿元,较上一周251.20 亿元大幅减少。利率债一级市场整体平稳,国债的认购倍数在2.26-3.37 倍。16 国开301,20 年期认购倍数仅为1;16 农发17(增13),7 年期认购倍数为4.23。地方政府债认购倍数整体偏低在1.18-3.06 倍左右。

信用债一级市场方面。信用债发行1,880.952 亿元,总偿还量1,148.81 亿元,净融资额732.14 亿元,较前两周有所回升。受到信用债收益率调整的影响,一级市场发行利率出现上行,短期高评级的收益率上行的幅度较高。

主体评级调整。本周没有评级下调的公司,仅有4 个企业评级上调,分别是浙江安吉农村商业银行股份有限公司、皖江金融租赁股份有限公司、苏州电器科学研究院股份有限公司、康得新复合材料集团股份有限公司。共涉及22 只债券。