中文在线:“文学+教育”两翼飞翔,公司业务稳定发展

事件:2016年10月28日公司发布2016三季度报,公司前三季度实现营业收入36,470.73万元,同比增长62.99%;实现归属于上市公司股东的净利润1212.33万元,同比增长10.57%;实现基本每股收益0.0484元,同比增长4.54%。

点评:

营收实现快速增长,股权激励计划成功实施。2016年前三季度公司营收同比增长62.99%,继续保持两位数的中高速增长,主要原因是数字阅读产品与数字内容增值服务收入的快速增长。归母净利润增长幅度为10.57%,相比营收增速相差较多的原因是公司增加了对下属教育公司、汤圆创作的研发推广投入以及确认了总计三期的股权激励股份支付费用。总计三期的对于公司核心成员的股权激励的实施有助于员工利益和公司利益的一致,提升核心员工的工作积极性,从而为公司的长期快速发展奠定基础。

“文学+”战略,数字内容增值服务迎爆发。公司旗下拥有多家互联网原创文学平台提供广泛的网络文学产品。截至 2016年9月30日,公司共拥有数字内容资源过百万种,签约知名作家、畅销书作者2,000余位。2016年前三季度,公司数字阅读产品产生的收入(包括教育阅读产品的收入)为19,787.01万元,同比增长 64.60%。这也带动了与之相关的数字出版运营服务以及IP 战略所衍生的数字内容增值业务的发展。其中,2016年前三季度,公司数字内容增值服务产生的收入为10,261.32万元,同比增长 312.03%,业务规模呈几何级倍增。

“教育+”战略,构建在线教育生态。2016年前三季度,公司教育业务收入为5,473.43万元,同比增长57.03%。公司教育行业阅读产品“书香中国”纵贯中小学并延伸至高校及公共图书馆,形成数字教育行业阅读产品全覆盖,拥有行业注册用户 3,000余万,覆盖31个省、5万多所中小学校、2,000余所高校。此外,公司继续稳步推进“数字教材教辅平台”,在北京、上海等地得到初步应用。公司重点投资和合作推广的MOOC 平台“学堂在线”得到稳步发展,目前已成为国内最大的中文MOOC 平台。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别达到5.57亿元、7.59亿元和9.92亿元,实现归属母公司的净利润分别为0.70亿元、1.26亿元和1.46亿元。按照公司最新股本计算,对应的EPS 分别为0.25元、0.44元和0.51元,维持“持有”投资评级。

股价催化剂:数字出版行业及在线教育的快速发展;IP 资源在影视、动漫、游戏领域变现。

风险因素:宏观经济和产业变化带来的风险;行业竞争带来的毛利率下降风险以及知识产权保护所产生的风险。