久其软件三季报点评:三季报靓丽,全年高增长无忧

公司10月27日发布三季报,前三季度实现营业收入7.42亿,同比增长134%,净利润7622万,同比增长90.4%,扣非后净利润7250万,同比增长154%。Q3单季实现营业收入3.09亿,同比增长95%,净利润6043万,同比增长84.4%,扣非后净利润5954万,同比增长97%。公司预计全年净利润为1.6-2亿,同比增长18.5%-48%。

三季报靓丽,全年高增长无忧。报告期内,公司营收实现翻倍式增长,主要源于并购的华夏电通和亿起联科技均较好完成业绩承诺,三季报的靓丽表现预示大概率超额完成业绩承诺。Q3单季继续维持较高速度增长,公司预计全年利润为1.6-2亿,同比增长18.5%-48%,基本符合市场预期。

营收结构变化导致毛利率同比下滑,环比提升显示改善预期。报告期内,公司销售毛利率为56.8%,相较于去年同期71%下滑14.2个百分点,导致整体净利润率从去年同期11%下滑至9%。三季报没有单独披露各条业务线收入,我们预计毛利率下滑的主要原因与中报类似,因华夏电通并表,导致上半年电子政务板块整体毛利率下滑20.78个百分点,而互联网业务由于开拓成本增加导致上半年毛利率下滑27个百分点。与此同时,销售毛利率剔除营收结构性影响,三季报56.8%相比半年报54.2%环比提升,显示良好改善预期。

瑞意恒动完成过户,盈利能力进一步增强。报告期内,公司完成专注于社交领域整合数字营销的瑞意恒动收购,该公司预计2016-2018年利润为1500、1950、2535万元。瑞意恒动与公司存在较强的协同性,一方面加深公司在数字营销领域的布局,另一方面形成新的利润增长点。

“互联网+”业务稳步推进。报告期内,“互联网+金融”方面,久金所企业贷、员工贷,久金保商业保理业务发展顺利,“互联网+物流”方面,子公司小驿科技在报告期与德邦物流签订合作协议,展开全国干线和整车货运服务方面的业务合作。云服务产品“哒咔办公”稳步开拓客户,取得良好效果。

盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2016-2018年EPS分别为0.39、0.50、0.65元,当前股价对应市盈率估值分别为49、38、29倍,维持买入评级。