9月工业和国有企业盈利、债务数据综述:盈利双双下滑,负债有所改善

盈利双双下滑,负债有所改善——9月工业和国有企业盈利、债务数据综述

9月份的数据显示,工业和国有企业利润同比增速双双较前值有较为明显的下滑,国有企业利润同比增速再度回归负增长;工业企业利润率仍是2012年以来同期的最高水平,国有企业利润率则是2014年以来同期的最低水平。整体上看,9月盈利有一定程度的恶化,这与9月基本面数据的表现相符(详见《经济疲态已现,债牛昂首前行——9月经济数据综述》,2016-10-20),我们预计四季度盈利情况将弱于三季度。

9月工业企业负债同比增速较前值出现了小幅的上升;2015年9月国有企业负债单月暴增近6万亿的基数效应消退,国有企业负债同比增速如期大幅回落至9.9%,较2015年8月的10.9%有小幅下滑。

综合来看,在过去的一年时间里,工业企业负债同比增速下降的速度明显快于国有企业,国有企业去杠杆将是今后一段时期的政策重点,并对长端利率债收益率的下行构成支持。

市场观察:股票市场下跌,债券市场利率略有下行周四股票市场下跌,货币市场利率上行,债券收益率略有下行。国债期货反弹,可转债多数下跌,美元兑人民币上行。

备忘录

1、10月26日,国务院:同意建立积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。联席会议组织开展市场化银行债权转股权试点,研究确定降杠杆的具体政策。联席会议由发改委牵头,包括一行三会、财政部、最高人民法院等17个部门。

2、10月26日,银监会“穿透式”管理严控银行信用风险。银监会近日下发《关于进一步加强信用风险管理的通知》,要求严控信用风险,还要求各银行应坚持“穿透式管理”和“实质重于形式”原则,要求各行应将各类表内外业务以及实质上由银行业金融机构承担信用风险的业务纳入统一授信管理。

3、10月27日,媒体:财政、银监联合出手 “暴力”去杠杆加速。近期,财政部和银监会联合下发新的金融企业不良资产批量转让管理办法,较2012年的版本相比,该文件变动内容主要包括:一是僵尸企业需加快破产清算,二是不良资产批量转让的组包门槛由10户降至3户,三是“松绑”地方AMC 等。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。