7月的数据显示,新兴经济体(新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非)制造业、服务业PMI双双高于前值并超过50;不过,我们观察的10个经济体的数据显示,7月外贸、工业明显弱于前值,零售也仅与前值基本持平。综合来看,7月全面改善的PMI 数据或高估了新兴经济体的表现(详见《PMI 虽好, 其他数据表现不佳— —7月新兴经济体经济数据综述》,2016-9-30)。8月的数据显示,新兴经济体表现整体好于前值,其中贸易的改善是非常全面的,工业亦录得较好表现,零售延续平稳的走势。
不过,8月新兴经济体PMI 并未较前值有所改善,我们认为,其在一定程度上低估了新兴经济体的实际表现,类似的情况在今年2月也曾出现过。
(1)8月新兴经济体制造业PMI 低于前值,服务业PMI 高于前值,综合PMI 与前值持平;
(2)8月CPI 同比增速整体与前值基本持平
(3)8月M2同比增速整体高于前值;
(4)8月外贸全线改善;
(5)8月工业整体改善;
(6)8月零售整体表现平稳;
(7)8月汇率整体对美元升值;
(8)8月10年国债收益率整体低于前值。
楼市调控显效,经济疲弱延续——10月高频数据观察高频数据显示,930楼市调控政策效果显著,10月30城商品房成交面积同比增速大幅下行;在需求未改善的情况下,(粗钢)产量的上升带来了盈利的恶化;政府负债同比增速继续如期下行;海外方面,美国三季度经济同比增速升至1.5%,前值1.2%,人民币兑美元录得较大贬值。综合来看,9月已经出现的经济疲态(详见《经济疲态已现,债牛昂首前行——9月经济数据综述》,2016-10-20)在10月延续,后续公布的10月数据整体表现或弱于9月。9月中以来,境内南华综合指数整体保持上行,而CRB 指数则保持低位震荡,我们倾向于认为,境内商品价格继续上行的空间有限,下行风险加大。
市场观察:股票市场下跌,债券市场利率略有下行周五股票市场下跌,货币市场利率略降,债券收益率略有下行。国债期货反弹,可转债多数下跌,美元兑人民币上行。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。