宏观策略周报:股市等待增量,债市空间有限

A股市场:

上周,周一各指数普遍上涨,周二市场出现分歧,各指数涨跌不一,随后三天进入调整,一周下来市场小幅震荡,大盘股表现普遍优于中小盘。从行业表现看,申万一级分类中半数行业上涨,其中食品饮料、采掘、建筑材料、非银金融、有色金属和黑色金属涨幅居前。

从成交量看,两市日均成交金额为5230亿元,较前一周小幅扩大380亿。

另外,两市融资融券余额截至上周五已经达到9123亿,较前一周略有增加。投资者表现谨慎,一方面是由于月末资金面较紧,另一方面反映了市场对未来走势暂无清晰判断,还处于观望状态。

利率债市场

上周央行进行逆回购操作,净投放5950亿,但由于本周是月末,资金面依旧较紧,银行间质押式回购加权利率和同业拆借加权利率均上行。

一级市场方面,中标利率多数低于前一天二级市场利率,认购倍数较之前稍有降低,机构需求情况尚可,但热情有所降温。

二级市场方面,国债收益率陡峭化上行,10年期国债收益率上升6bp至2.70%;国开债收益率整体上行,10年期国开债收益率上升7bp至3.08%。

政策新闻

上交所发函收紧房地产和产能过剩行业发债。监管函体现政策上调控房地产市场、去过剩产能、去企业杠杆的意图,房地产和产能过剩行业发债将受限,新发规模将有所下降,主要受影响的是民企,尤其是规模较小的民企。

中央政治局会议提出实施积极财政政策和稳健货币政策,抑制资产泡沫。

本次特别提出了抑制资产泡沫,防止资金进一步脱实向虚,金融市场监管可能变严,加杠杆博资本利得的现象或有所缓解。

投资策略

A股方面,存量博弈的格局仍未改变,深港通的开通或能吸引增量资金进入。行业和概念板块方面,深港通启动利好券商;国企改革持续升温,可继续关注。

债市方面,货币政策维持稳健,但在结构上控制脱实向虚,短期下行空间不大,杠杆投资需注意风险。

风险提示:外围市场变化,政策不达预期等