10月PMI数据点评:中小企业推动PMI创年内新高

数据:

国家统计局与中国物流与采购联合会公布:10月份,中国制造业PMI为51.2%,比上月上升0.8%,创2014年8月以来新高:非制造业PMI为54%,比上月上升0.3%。

点评:

制造业除进出口外全面回升--10月制造业各PMI分类指标中仅进出口出现下降,其余指标全面回升,且多项指标创年内新高。其中,PMI构成指标中生产指标较9月上升0.5%至53.3%、新订单指标上升19%至52.8%、从业人员指标上升0.2%至48.8%,均创年内新高。原材料库存与供应商配送时间虽未创年内新高,但也较9月分别上升0.7%和0.3%。相关指标中原材料购进价格、产成品库存、在手订单也都达到年内最高水平,制造业各项指标全面向好。

不过外贸形势转弱,新出口订单较9月下降O.9%至49.2%,进口较9月下降0.5%至49.9%,制造业进出口重回收缩区间。

国内需求回升明显,库存意愿略有增强--10月制造业新出口订单下降O.9%至49.2%,而整体新订单却大幅回升l.9%至52.8%,达到14年8月以来的最高值,国内新订单扩张速度明显加快。而从库存指标看,原材料库存回升0.7%至48.1%,产成品库存回升0.5%,至46.9%。库存指标虽有所回升,但仍处于收缩区间,即便与2005年1月以来的均值相比,产成品库存仍低于47.4%的均值水平,原材料库存也仅与48.1%的均值持平,企业补库存意愿略有回升,但仍然不强。

◇ 10月PMI创年内新高主要受中小企业收缩放缓带动--10月大型企业PMI较9月微降0.1%至52.5%,而中小企业PMI虽仍处于收缩区间,但回升明显,中型企业回升1.7%至49.9%,小型企业回升2.2%至48.3%,收缩明显放缓,成为助推10月PMI较快回升的最主要变量。

◇ 基建加速,房地产扩张速度可能放缓-10月建筑业PMI维持在61.8%的高位较9月微降0.1%。而土木工程建筑业PMI较9月上升2.3%至64.1%,这意味着建筑业的另一支柱房屋建筑业PMI可能出现回落。预示土木工程建筑业所代表的基建扩张可能加速,而房屋建筑业代表的房地产业扩张可能放缓。

◇ 10月产出预计将有所回升,但后续仍须基建强力支撑才可持续--10月月制造业PMI各项数据全面回升,非制造业PMI扩张也有所加速,10月产出数据预计将较9月有所回升。但制造业进出口10月再度回落,房地产调控趋严、扩张速度也有所放缓,国内消费则一直较为平稳,未来产出持续回升需要基建的高增长来支撑,而在政府债务控制愈发严格的当下,PPP能否带来真正的支撑,仍须观察。