四创电子:业绩基本符合预期,关注资产注入与PPP项目进展

事件

四创电子公布3季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为2996.1万元,较上年同期增0.76%;营业收入为16.66亿元,较上年同期增63.41%;基本每股收益为0.2192元,较上年同期增0.78%。

主要观点:

营收快速增长,管理费用快速上升,四季度订单对业绩影响关键。

公司前三季度营收增长63.41%,毛利同比增长16.75%,但同时三费同比增长22.41%,导致扣非归母净利润增速同比下滑40.01%。一般而言, 公司营收季节性因素突出,大额订单四季度交付较多,对公司营收与利润影响较大。公司主营基本面并未出现明显变化。

公司未来仍将可能成为38所资产整合平台,空间大,注入预期加速。

公司大概率继续成为未来38所资产整合平台。公司今年披露预案拟收购博微长安,增强在军用雷达领域的力量,此次收购将显著增加公司实力。另外,38所下属公司仍有博微广成、博微信息、博微电气等等,其体量仍为四创电子(收购博微长安后)的数倍。在此次注入之后意味着四创未来仍将可能成为38所资产整合平台,并且注入预期加速。

试水PPP,成为智慧城市运营商。

公司公告,四创电子与讯飞智元信息科技有限公司联合中标项目-- “宣城市社会治安视频防控系统二期PPP 项目”,项目合同金额为约5450万元。并且,为保障该项目的顺利实施,适应政府招标PPP 项目业务模式要求,同时也是为了满足平安城市业务发展需要,公司与讯飞智元共同出资设立宣城创元信息科技有限公司。此前公司已有“平安合肥”等成功智慧城市项目经验,设立宣称创元信息意味着公司在智慧城市领域的持续进展,涉足并开展智慧城市运营。

盈利预测与估值。

公司2015年财务表现与我们的预期基本相符。不考虑资产注入,我们预计2016-2018年公司营收为31.23、39.03、48.79亿元;归母净利润为1.30、1.63、1.88亿元;EPS 为1.24、1.77、2.19元,对应PE 为61、43、34倍。考虑到公司未来资产注入的预期,我们维持“买入”评级。

风险提示。

主营增速不及预期、资产注入不确定性