A股市场产业链2016年10月第5周周报:震荡格局,关注汇率

投资要点

产业链数据综述

房地产调控升级,“金九银十”成色下降。经初步统计,2016年10月1-28日30大中城市商品房成交面积约2028.7万方,预计全月成交面积在2246万方左右,环比9月的2709.5万方下降了17.1%;同期“金九银十”(9-10月)成交面积约为4955.5万方,同比增长了14.3%,增幅较2015年同期(17.9%)下降了3.6个百分点,亦较1-10月的同比增速25%下降了10.7个百分点。由此表明,在9月份房地产宏观调控升级以来,商品房成交出现下滑的态势。一方面是边际上的,即10月份商品房销售势头明显弱于前期。另一方面是结构上的,30大中城市基本包括了当前国内一、二城市和部分热点三线城市,也是本次房地产行业景气度高的城市,同时也是2016年以来房地产调控升级的重点城市;30大中城市商品房销售趋缓,意味着房地产行业区域上龙头的回落,或预示着整个房地产行业趋于拐点。基于此,我们有必要重申商品房销售趋势的重要性,以及其对于房地产投资拉动的态势;进一步,观察国内宏观经济的内生动力,尤其是基建投资的“稳增长”力度及其持续性。尽管当前管理层一直强调积极的财政政策指导方向,但若房地产行业对于宏观“稳增长”贡献力度下滑,基建投资是“一柱擎天”还是“独木难支”,需要进一步观察!

行业配置建议

“存量资金博弈、A股震荡格局”依旧是主流。“存量资金博弈”主要表现在:(1)增量资金不明显,A股市场10月周均成交金额约24098.5亿元,较3季度周均成交金额24577.5亿元和1-10月周均成交金额25079.3亿元,并没有明显的放大;(2)大、小盘股“跷跷板”效应仍在,上周大盘股代表的沪深300指数涨幅为0.37%,同期小盘股代表的中小板指和创业板指分别下挫了0.53%和0.71%,有限的资金不能普遍满足的表现。尽管10月以来上证综指累计上升了3.31%,但却是对9月份回落行情的反弹,并没有趋势行情的展现。同时值得再次指出的人民币汇率的累计效应对于A股潜在的影响。我们在上周周报中已经提到人民币汇率对美元贬值的状况,然上周离岸人民币汇率再次贬值247个基点,10月累计贬值达1135个基点,人民币汇率成为市场的一个热点。尽管央行副行长易刚近期再次重申人民币不具有长期贬值的基础;但从近期媒体宣传的“地下钱庄打击”新闻,到10月29日银联“严禁除经常项目保险外使用银联卡”,结合近期外汇储备余额下滑的态势,管理层强化外汇管制的规范,或意在汇率。