南都电源:政策掣肘锂电放量,资源回收表现惊艳

公司三季报业绩符合预期,公司在稳固传统后备电源业务的基础上,积极拓展车用动力电池及储能业务,安徽华铂再生铅业务显著增厚公司业绩。维持原有买入评级。

支撑评级的要点

业绩增速符合预期,持续推荐。2016年1~9月份实现营业收入49.22亿元,同比增加41.72%;实现归上净利润2.46亿元,同比增加75.12%。

业绩增速与公司此前公告一致,符合我们的预期,持续推荐。

传统业务增长稳定,大客户粘性强。公司通讯用后备电源业务1~9月份实现营收18.74亿元,同比增长7.10%,中国铁塔作为公司新进大客户,公司对其实现销售6.09亿元,同比增长205.60%。

动力电池前景依旧向好,储能领域实现超前布局。2016年1~9月份公司动力电池领域实现销售16,746.29万元,同比增长155.72%。此外,在国家“互联网+”智慧能源战略及电力改革持续深化的背景下,公司作为储能产业龙头已经实现了储能电站的商业化布局,发展前景可期。

安徽华铂表现惊艳,显著增厚公司业绩。公司收购的安徽华铂业绩显著,2016年1~9月份实现营收20.14亿,归属于公司净利润11,050.73万元,显著增厚公司业绩,基本完成年度业绩承诺。

评级面临的主要风险

受新能源汽车政策影响,公司锂离子电池动力电池业务发展不达预期,储能产业政策不达预期。

估值

预计2016年公司在动力锂离子电池与再生铅循环领域业务的有力推动下,业绩实现快速增长,持续推荐。