佳都科技公司动态点评:业绩符合预期,战略稳步推进

投资建议

公司于10月30日发布2016年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入15.13亿元,同比增长7.42%,归母净利润107.53万元,上年同期亏损1,406.44万元。公司业绩符合预期,呈现明显的四季度结算特征。报告期内,公司两度中标轨交系统BT 项目,轨交业务获战略性突破,依托“产品线完善+资金实力雄厚+项目经验丰富”的独特优势,实现向轨交系统项目总包商转型;与梅州市签订战略框架协议,智慧城市业务向顶层方案设计继续延伸;警务视频云等创新产品进入试点阶段,产品持续升级;控股方纬科技、参股千视通,补强视频智能分析技术和智能交通业务能力,公司将在安防行业新一轮技术升级的背景下持续保持领先地位。公司是市场稀缺的具备强异地市场拓展能力的智能轨交、智能安防领域龙头,注重新技术研发与产品融合,符合行业发展趋势,业绩高增长拉开序幕。预测公司2016-2018年分别实现营业收入34.75亿元、45.08亿元和58.25亿元,分别实现净利润2.96亿元、4.05亿元和5.43亿元,摊薄EPS 分别为0.19元、0.27元和0.36元,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

业绩符合预期,四季度结算特征明显。就公司历史财务数据而言,Q3业绩多为亏损。而公司本年度Q3实现营业收入5.39亿元,同比增长13.24%,归母净利润33.02万元,上年同期为亏损2873.17万元,创下2013年以来的最佳Q3业绩。由于公司业务面向客户群体是政府、公安及地铁公司等,业务呈现明显的四季度结算特征,四季度确认的营业收入占全年总收入的45%以上,考虑到公司轨交业务跨地区拓展顺利、智能安防及智慧城市业务呈稳定增长态势,我们继续维持公司业绩将持续实现高速增长的判断。

两度中标BT 项目,轨交业务取得战略性突破。BT 模式已成为轨交项目建设的首选模式,具有缓解政府资金紧张、提高建设效率、明确售后责任等优势,但BT 模式对总包商提出了更高的要求。公司作为市场上唯一同时具有轨交自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统(含视频监控子系统)等四大智能化系统解决方案提供能力的厂商,连续斩获亿级、千万级大单,融资及项目经验丰富,独特优势铸就壁垒,总包模式优势显著。第三季度,公司两度中标轨交系统BT 项目,金额达7.61亿元,为2015年公司轨交业务收入的197.26%,考虑到订单落地周期一般为2-3年,将对未来业绩产生重要贡献。公司总包模式优势显著、异地业务拓展能力强,未来将在1.6万亿城轨投资浪潮下充分受益,实现轨交业务持续高速增长。

外延模式发力视频智能分析技术,智能安防业务再延伸。近年来,安防行业出现了竞争加剧、利润增长放缓、集中度提高的趋势,各安防厂商积极布局视频分析、人脸识别等新技术,寻求实现业务升级,打开新的业绩增长点。公司以平安城市业务为中心,通过外延并购及合作等方式,快速布局人脸识别、智能交通及视频大数据等新技术,实现产品融合升级,业务延伸至智慧城市的顶层方案设计、智能交通全产业链系统。公司有望在智能技术不断普及的背景下,实现安防业务的快速增长。

风险提示:订单落地进度不及预期;安防行业竞争进一步加剧。