中天能源:Long Run并表带来高增长,油价汇率双重利好全年业绩

三季报业绩亮眼:公司1-9月实现营业收入21.4亿元,同比增加66.82%;归母净利润3.3亿元,同比增长151.85%;扣非归母净利润2.1亿元,同比增长62.38%;EPS 为0.1826元,同比增长33.67%,三季报业绩亮眼。

Long Run 项目并表:公司于2016年6月完成对Long Run 项目的并购,三季度Long Run 并表是业绩提升主要因素。据公司中报,Long Run地质储量(OOIP)超过20亿桶油当量,目前日产量 3.5万多桶油当量。明年,Long Run 项目全年并表将有望进一步提升公司业绩。

油价、汇率双重利好公司业绩:1) 2016年下半年,国际油价持续走高,WTI 油价从2016年3月的30美元/桶上涨至当前的50美元/桶左右,自Long Run 并表日起,WTI 油价均值为46.09美元/桶, Long Run业绩有望高增长;2)美联储加息预期升温,人民币兑美元汇率持续下跌。国际原油贸易大部分以美元作为计价货币。公司的两个海外油气田项目的净利润在折算为人民币时将显著受益于人民币贬值。

全产业链布局,中加LNG 产业链助力公司腾飞:公司未来核心战略是建立起基于加拿大低价天然气资源的中加LNG 产业链。长期来看,依靠加拿大的低价天然气资源和稀缺的LNG 接受站,公司打造的中加LNG 产业链可实现与国内管道气相比较大的价格优势。公司不仅可以享受价差带来的高额利润,还有望凭借价格优势大幅增加天然气的销量,公司业绩有望迈上新的台阶。

投资建议:公司积极打造基于加拿大低价天然气资源的天然气全产业链,预计从今年开始公司进入业绩快速增长期。假设公司4月份公告的增发方案年内完成,我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.52元、0.72元和0.86元,对应PE 为20.7倍、18.4倍和15.4倍,考虑到未来发展空间和公司经营模式的稀缺性,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价16元。

风险提示:油价大幅下跌,国内天然气市场低迷。