长海股份:仍在高增通道,产能提效扩增前景看好

报告摘要:

公司发布2016年度三季报。今年第三季度,公司实现营业收入/归母净利润为4.45亿元/0.69亿元,同比上涨12.10%/4.65%,扣非后归母净利润0.66亿元,同比增长45.41%。

仍在高增通道,能源成本下降促毛利增厚。截止今年前三季度,公司累计营业收入/归母净利润/扣非后归母净利润分别为13.02亿元/1.94亿元/1.88亿元,同比增长21.96%/22.69%/37.37%。前三季度,公司业绩维持较快增长,主要原因是加大了对国外市场的销售力度,市场份额扩大,销量增加。同时,受益于能源价格下降,成本降低,盈利增厚。

“玻纤纱+玻纤制品+复合材料”一体化,放大景气收益。报告期,公司主打产品短切毡、湿法薄毡等继续保持稳健增长态势,另外涂层毡、电子薄毡、装饰板材等新品销量亦平稳增长。同时,为了放大景气收益,公司横纵向延伸产业链,加大树脂和玻璃钢投资,现有树脂产能8万吨,截止2016年上半年,二者营收占比已达30%,增速明显,“玻纤纱+玻纤制品+复合材料”一体化产业链趋于成熟。

定增筹资7.82亿元,玻璃纤维+树脂+复合材料提效扩能在即。2016年8月,公司公告定增发行2025万股股票正式上市,股价39.51元/股,筹集资金7.82亿元。本次募集资金将用于:(1)原有玻璃纤维生产性的扩能技改和新增玻璃纤维生产线;(2)新建7200吨复合材料和万吨树脂生产线技改;(3)补充公司流动资金。此次定增筹资,将有利于公司原有产能的提效扩增,强化公司的市场供应能力。

财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为18.34、22.01、26.42亿元,归属于母公司的净利润能达到2.84、3.34、4.00亿元,EPS分别为1.34、1.57、1.88。给予增持评级。

风险提示:海外扩展不达预期、能源价格上涨等