步步高:业绩符合预期,短期业绩持续承压

业绩符合预期,1-3Q2016净利润同比下降27.26%

10月28日晚,公司公布2016年三季度报告:1-3Q2016实现营业收入115.72亿元,同比降低0.93%;归属于母公司净利润为1.74亿元(折合EPS为0.22元),同比降低27.26%;扣非归母净利润为1.21亿元(折合EPS为0.16元),同比降低39.91%,业绩符合我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016实现营业总收入36.69亿元,同比增长1.23%,归属于母公司净利润为184万元。

毛利率同比降低0.41个百分点,期间费用率同比上升0.6个百分点

报告期内公司综合毛利率为21.67%,较上年同期降低0.41个百分点。报告期内公司期间费用率为19.64%,较上年同期增长0.6个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为17.41%/1.75%/0.48%,较上年同期分别变化了0.53/-0.11/0.18个百分点。

全渠道转型持续推进,云猴业务与新开门店影响短期业绩

报告期内公司继续推进全渠道转型计划,云猴大平台生态系统仍处构建期,短期存在一定培育成本;报告期内公司新开超市门店24家,百货门店4家,新开门店的培育期费用也将对短期业绩造成一定压力。由于云猴网的费用和整合压力,我们预计短期公司经营业绩仍然难有较大起色。

维持盈利预测与增持评级,调升未来6个月目标价至15元

我们维持对公司2016-2018年全面摊薄后的EPS为0.21/0.25/0.26元的预测,调升公司未来6个月的目标价至15元,维持增持评级。

风险提示:

宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。