首商股份:业绩符合预期,关注国企改革动向

业绩符合预期,1-3Q2016净利润同比下降12.29%

10月28日晚,公司公布2016年三季度报告:1-3Q2016实现营业收入74.03亿元,同比降低9.43%;归属于母公司净利润为2.08亿元,折合EPS为0.32元,同比降低12.29%;扣非归母净利润为2.04亿元,折合EPS为0.31元,同比降低10.91%,业绩符合我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016实现营业总收入22.36亿元,同比降低7.23%,降幅低于2Q2016同比降低的8.36%,归属于母公司净利润为0.59亿元,同比降低14.33%,降幅低于2Q2016同比降低的18.86%。

毛利率同比上升1.05个百分点,期间费用率同比上升1.71个百分点

报告期内公司综合毛利率为23.35%,较上年同期上升1.05个百分点。报告期内公司期间费用率为16.92%,较上年同期上升1.71个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为7.76%/9.06%/0.10%,较上年同期分别变化了1.01/0.68/0.02个百分点。

有望受益于国企改革

报告期内公司业绩出现下滑,我们仍坚持公司将受益于国企改革。公司第一大股东北京首都旅游集团有限公司持股37.79%,首旅集团旗下除首商股份外,还拥有首旅酒店和全聚德共计三家上市公司,存在整合可能;公司实际控制人北京市国资委旗下拥有首商股份、北京城乡、王府井三家零售业上市公司,三家整合可有效减少同业竞争压力。无论未来国企改革的推动力是来自首旅集团或北京市国资委,公司都能成为获益者。

维持买入评级,6个月目标价12元

我们维持对公司2016-2018年全面摊薄后的EPS为0.52/0.53/0.56元的预测,给予公司未来六个月12元的目标价,维持买入评级。

风险提示:

宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。