巨星科技:盈利能力再创新高,持续布局智能装备产业

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公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入26.49亿元,同比增长8.58%,归属上市公司股东净利润4.61亿元,同比增长10.06%,扣非后净利润同比增长25.36%。

毛利率达到历史新高,智能工具产品发展迅速

公司第三季度毛利率为32.96%,同比提升了4.5个百分点,环比提升了2.3个百分点,达到上市以来单季度最高,主要是由于人民币持续贬值和公司高毛利率智能工具产品收入占比提高,公司目前96%以上的营业收入来自海外;公司智能工具2015年收入为6252万元,2016年上半年已经达到9824万元,预计全年有望突破2亿元。

传统出货旺季受G20影响,不改全年增长预期

公司第三季度实现营业收入10.81亿元,同比下降5.78%,主要是因为G20峰会期间,商品出运受到部分限制所致,公司已根据实际情况调整出货时间,部分商品提前至二季度或延后至四季度出运。公司继续加深与劳式、沃尔玛、家得宝等世界500强客户合作,同时大力推广土猫网等垂直电商平台、开辟O2O体验店助力国内五金电商发展,线上线下多方面发挥渠道优势,预计全年手工具销售仍可保持10%左右的增速,突破33亿元。

积极布局智能装备领域,产业并购仍可期待

公司中长期战略规划为“立足传统手工具生产+积极布局智能装备产业”,2014年投资中易和科技并增资国自机器人、2015年收购华达科捷65%股权、2016年设立欧镭激光,都展现出公司较强的资本运作能力和大力进军机器人、激光应用设备等先进制造领域的决心,公司目前货币资金超过31亿元,未来有望加速产业并购。

维持买入,目标价26元:

预计2016-2018年归属母公司净利润分别为5.95/7.24/8.71亿元,复合增速22.0%,EPS分别为0.55/0.67/0.81元,给予2017年PE为38倍,对应目标价26元,给予买入评级。

风险提示:新产品推广进度不及预期,外延并购具有一定不确定性。