豪迈科技:模具业务基本平稳,燃机部件、铸造业务增长超预期

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公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入18.96亿元,同比增长11.71%,归属上市公司股东净利润5.66亿元,同比增长11.32%,扣非后净利润5.51亿元,同比增长10.01%,业绩基本符合预期。

单季业绩增速放缓,模具业务全年预计稳中有增

公司第三季度实现收入6.61亿元,同比增长6.17%,净利润1.99亿元,同比增长3.14%,单季度业绩增速出现放缓;其中,模具产品发货同比基本持平,由于部分收入尚未确认,导致模具业务销售收入较2015年第三季度小幅下滑,随着下半年国内市场需求回暖,预计模具业务全年收入稳中有增。公司单季度综合毛利率为42.86%,较上半年略有下滑,主要原因是毛利率稍低的铸造业务占比提升。

燃气轮机部件加工收入持续快速增长,产能逐步扩张

前三季度燃机部件加工业务继续保持快速增长,我们预计全年收入增速在50%左右;公司的生产加工能力获得国际巨头的充分认可,大量承接GE、西门子的燃气轮机缸体、内部环件及其他零部件订单,年初以来基本处于满产状态。目前燃机部件产能仍在逐步扩张,年内进口大型机械设备陆续分批进行安装调试,以适应未来订单需求的持续增加。

铸造业务大幅超预期,毛利率持续提升

铸造业务前三季度实现高增长,大幅超出预期,主要原因是GE、西门子等国际客户订单规模大幅提升,铸造业务毛利率也在进一步提升。四季度订单情况良好,我们预计铸造业务全年收入有望实现70%以上增长。

维持买入,目标价27元

我们预计2016-2018年公司实现净利润7.42/9.45/12.00亿元,EPS分别为0.93/1.18/1.50元,同比分别增长15%/27%/27%。燃机部件、铸造业务持续高增长,精铸铝模具产能逐步扩张,坚定看好公司的未来发展,维持买入评级,目标价27元。

风险提示:轮胎模具市场需求低迷。