神州高铁三季报点评:Q3业绩大幅上扬,轨交运维核心地位凸显

事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入10.07亿元,同比增长32.0%;实现归属于上市公司股东净利润2.17亿元,同比增长126.37%,实现每股收益0.037元,同比下降8.25%。第三季度实现营业收入3.92亿元,同比增长48.02%;归属于上市公司股东净利润1.75亿元,同比增长576.92%。

点评:

1、交大微联和武汉利德并表促业绩提升。神州高铁收购交大微联90%股权以及武汉利德100%股权并实现并表,这大幅提升了公司报告期内的营业收入和净利润。而净利润增幅大幅领先于营业收入增幅,主要是投资收益科目的贡献,金额为1.49亿元。

2、五大业务布局,涵盖轨道交通运营维护领域全产业链。公司自2015年成功转型轨道交通运营维护行业(收购新联铁)以来,已成为以高铁为代表的轨交运维核心供应商,业务涵盖机车、车辆、供电、信号、线路五大领域,覆盖全国各铁路局、检修基地以及城市轨道交通等,市场优势地位凸显。值得一提的是,所收购标的交大微联是轨道交通信号领域的成熟供应商,亦是铁道部认定的几家信号设备生产企业之一。其承诺2015-2017年净利润不低于1.2亿、1.5亿及1.8亿元。

3、基于跨平台数据采集能力,构筑“数据化平台”的先发优势。公司凭借其在机车、车辆、供电、信号、线路五大领域产品的数据采集能力,逐渐形成数据挖掘、采集、集成、分析等综合处理能力,届时为客户提供预警、自诊断等数据服务,构筑“数据化平台”先发优势。

4、海淀国投成第一大股东,股权激励助力公司长远发展。10月26日公司公告《简式权益变动书》,海淀国投成公司第一大股东(持3.5亿股占总股本12.69%)。海淀国投与北京金光的入驻,将大大增强公司的股东实力。此外,股权激励尽可能缩减公司道德风险,将助力公司长远发展。

投资建议:公司在高铁后运维市场奠定核心地位的同时,向城市轨道交通领域积极拓展,业务格局已基本做到运维市场全产业链覆盖。随着收购标的磨合期的结束,公司成长性将不断得到释放。预计2016-2018年每股收益分别为0.18元、0.26元和0.36元,对应PE分别为61倍、42倍和30倍。做“增持”推荐。风险提示:1、铁路行业固定资产投资不及预期;2、新产品、新战略推进效果低于预期。