中国移动:3季度盈利略低于预期_股票频道

中国移动 3季度净利润同比下降2%,比我们的预测低2.9%,接近市场预期的下端。9月份4G 净增注册用户创新低以及3季度ARPU 下滑13%都表明竞争加剧的同时数据收费承压。我们认为其派息政策是决定长期股价表现最重要的因素。维持买入评级,目标价112.00港币。

支撑评级的要点

3季度净利润同比下降2%至275亿人民币,比中银国际预测低2.9%,接近市场预测的下端。另一方面,3季度服务收入增长2.3%,比中银国际预测高出3.2%。

9月份净增4G 注册用户环比下降21%至1,410万,是2016年以来的最低水平。另一方面,3季度净增移动注册用户总数上升至283万,而16年2季度为192万,表明2G/3G 用户流失率下降,这主要是得益于漫游费取消。我们认为移动净增用户的回升也支撑了营收增长。

混合 ARPU 同比下降0.2%至61.5人民币/月,较16年2季度的69.4人民币/月环比下降了13%。我们认为,中国移动推出的“移动数据包月”计划降低了数据费用,从而影响了服务收入。16年3季度3G/4G 注册用户的平均数据用量环比上升12%至860MB,同比上升49%。

评级面临的主要风险

竞争加剧以及政府对电信运营商收费的监管可能会对中国移动的营收和盈利产生负面影响。

估值

我们维持对该股的买入评级及112.00港币的目标价,尽管我们更看好中国电信(0728.HK/港币4.15, 买入)和中国联通(0762.HK/港币9.43, 买入),因为这两家公司增长更高,从铁塔资产重估中的获益程度也可能更大。我们认为中国移动的派息政策是决定股价长期表现最重要的因素。