昌盛日电:农光互补,打造光伏发电盈利新模式

投资要点:

公司简介

青岛昌盛日电太阳能科技股份有限公司是中国领先的光伏农业产业园区投资运营服务商及行业领先的太阳能光伏综合利用解决方案服务商,是全国最早进入太阳能光伏综合应用领域的公司之一。主营业务准确定位于太阳能光伏产业链的下游应用端,包括光伏项目EPC及BT业务、光伏农业综合利用生产园区的投资运营以及光伏电站全生命周期的智能运维等。

光伏产业持续发展

2015年,全球光伏发电累计装机容量达到229GW,同比增加29%,新增装机容量达到50.60GW,同比增加25.6%。中国在2015年新增装机容量为15.13GW,同比增长42.7%。国能新能[2016]166号文件规定,2016年全国新增光伏电站建设规模18.10GW,其中,普通光伏电站项目12.60GW,光伏领跑技术基地规模5.50GW。国能新能[2016]280文件下达了第一批光伏扶贫项目总规模516万千瓦,其中,村级光伏电站(含户用)共计2.18GW,集中式地面电站共计2.98GW。2016年国内光伏发电新增建设指标共23.26GW略高于2015年新增建设指标(23.10GW)。

公司2015年取得飞速发展,中长期持续发展可期

截止2015年底,昌盛日电已在全国20余个省份、67个地市布局,与全国67个县区签了总量超过5000MW的开发协议,2015年度新增项目备案规模1100MW,其中700余MW已进入项目落地阶段,新增自持电站规划300MW。公司经营业绩稳步增长,2015年实现营业收入220,381万元,同比增长90.54%;归属于挂牌公司股东的净利润17422.06万元,同比增长247.89%。截至2015年末,公司总资产为557454.80万元,同比增长177.23%;归属于挂牌公司股东的净资产66913.42万元,同比增长460.19%。

盈利预测与投资建议:

预测公司2016-2018年的营业收入分别为44.08亿元、57.30亿元和74.49亿元,净利润分别为2.21亿元、3.10亿元和4.31亿元,每股收益EPS分别为0.443元、0.620元和0.861元。考虑到公司定位于发展光伏行业下游的电站投资建设业务,且在农光综合利用领域处于国内领先地位,随着行业的持续发展,公司也将会凸显出自身优势取得持续性的发展。首次覆盖,我们给予公司“增持”评级。

风险提示:

电价补贴发放不及时的风险、上网电价快速下降的风险