大东方:业绩符合预期,销售回暖与物业价值共同构筑安全边际

业绩符合预期,1-3Q2016净利润同比上升33.31%

公司公布2016年三季度报告:1-3Q2016实现营业收入64.54亿元,同比增长4.88%;归属于母公司净利润为1.74亿元,折合EPS为0.33元,同比增长33.31%;扣非归母净利润为1.48亿元,折合EPS为0.26元,同比增长32.01%,业绩符合我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016实现营业总收入21.18亿元,同比增长9.92%,增幅高于2Q2016的5.22%,归属于母公司净利润为0.24亿元,同比增长69.47%,增幅高于2Q2016的28.91%。

毛利率同比降低0.21个百分点,期间费用率同比降低0.55个百分点

报告期内公司综合毛利率为12.42%,较上年同期降低0.21个百分点。报告期内公司期间费用率为8.95%,较上年同期降低0.55个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为3.58%/4.95%/0.43%,较上年同期分别变化了0.07/-0.41/-0.21个百分点。

主力业态受压制,物业价值较高

公司的主力业态中高端百货受宏观经济不振和三公消费受限影响,销售状况大幅度复苏可能性不高,但公司物业价值较高,主力百货拥有近7万平米的营业面积,且位于无锡繁华市区,区位优势明显,自有物业为公司提供了一定安全边际。

维持盈利预测、6个月目标价10.50元以及增持评级

我们维持对公司2016-2018年全面摊薄后的EPS为0.37/0.42/0.45元的预测,给予公司未来六个月10.50元的目标价,维持增持评级。

风险提示:

宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。