同花顺2016年3季报点评:增值电信业务稳步增长,看好公司C端用户价值

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10月26日,公司披露2016年3季报,报告期内公司实现营业总收入11.95 亿元,同比增长55.7%;实现净利润7.22亿元,同比增长47.6%;基本每股收益为1.34元,同比增长47.3%;加权平均ROE为32.5%。

投资要点:

预计3季度增值电信业务新订单额与2季度持平。(1)根据公司3季报数据,我们测算公司增值电信业务预收账款确认期约300天,公司2015 年预收账款的大幅增长是今年前三季度营业收入同比大增的主要原因;(2)我们测算公司今年3季度增值电信业务新订单额约2.55亿元,与2季度基本持平,预计全年新增订单额10.6亿元,较去年下降27%,大幅好于同期股市活跃度降幅(前三季度日均股票成交额同比降51%),体现了业务的抗周期性和成长性。(3)我们认为,公司产品不断向智能化和移动化方向发展,良好的产品体验和用户粘性有望带动产品市占率继续提升。

加大营销推广和研发投入。公司今年前三季度销售费用0.76亿元,同比增长32%,系公司加大营销推广力度、销售人员薪酬增加所致;前三季度管理费用3.16 亿元,同比增长54%,系公司加大研发投入,技术研发费增加所致。公司不断加大营销推广和研发创新,是公司产品订单保持良好增长态势的关键。

主业有望稳步增长,看好公司C端用户价值,维持“买入”评级。(1)根据3季报数据,我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.66元、2.06元和2.90元(前次预测1.59元、2.22元和3.28元),对应动态市盈率分别为41倍、33倍和24倍。(2)我们认为,公司不断加大营销推广和研发创新,用户粘性极强,未来主业有望继续保持稳步增长;同时,公司依靠C端客户资源和人工智能为代表的技术积累,有望在投顾服务平台、机构金融数据服务以及投资机器人领域实现突破;我们看好公司庞大C端用户规模所带来的价值,维持公司“买入”评级。

风险提示:股票市场超预期低迷使得公司业务发展不达预期;行业竞争激烈,公司业务市占率提升不达预期;金融监管政策超预期变化所带来的风险。