东易日盛:主业趋势良好,全年业绩料无忧

三季报业绩大幅增长:10月24日晚,公司公告:2016年前三季度总营收为18.52亿元,同比增长28.61%;归母净利润为0.15亿元,同比增长157.54%。其中,三季度营收为7.22亿元,同比增长40.02%;归母净利润为0.28亿元,同比增长368.99%。同时,公司预告2016年度归母净利润为1.18~1.67亿元,对应同比增速为20%~70%。

毛利率提升、费用率下降、经营性现金流良好。报告期内,(1)公司整体销售毛利率为36.69%,同比上升1.16个pct;销售净利率为2.00%,同比上升3.66个pct。(2)销售费用率为20.55%,同比降低4.15个pct;管理费用率为11.56%,同比上升1.19个pct;财务费用率为-0.01%,同比上升0.08个pct。三项费用率合计为32.09%,同比降低2.89个pct。(3)经营性现金流量净额为4.02亿元,同比上升94.38%。(4)资产减值损失为337.08万元,跟去年同期基本持平。

A6业务趋势良好,速美.超级家加速推进落地,未来业绩增量空间值得期待。今年以来,公司A6业务趋势良好,给公司贡献了稳定而丰厚的利润,也是公司全年业绩增长的主要推动力。同时,公司旗下的互联网家装品牌--速美.超级家线下门店也在加速推进落地中。考虑到公司C端家装业务占比在行业内最高,推进互联网家装落地、扩张或更具优势,未来业绩增量空间巨大。

持续推进外延发展战略,助力公司加快业务规模扩张并提升盈利能力。公司拟收购上海申远建筑设计有限公司30%股权,并出资1.12亿元收购上海创域实业有限公司51%股权。我们认为,公司通过资本手段收购或与区域装饰龙头深度合作,不仅丰富了公司业务产品线,同时也有利于扩张公司业务规模,提升盈利能力。

定增加码智能物流以及客户体验优化建设,家装业务有望全面升级。公司拟以25.78元/元每股的价格非公开发行2715.28万股股份,募集7亿元资金。募集资金主要用于家装行业供需链智能物流仓储管理平台建设项目和数字化家装体验系统建设项目,有望助力公司A6业务、互联网家装业务做大做强。

调高公司2016~2018年归母净利润预期为1.59/2.08/2.71亿元,对应EPS分别为0.63/0.82/1.07元。当前股价对应2016年的PE为43倍。

风险提示:装饰主业发展不及预期、外延并购不及预期等。