长盈精密:三季度高增长持续,外延发展加速

业绩简评

公司发布2016年前三季度业绩:营业收入同比增长51.87%至41.66亿元,净利润同比增长51.65%至4.88亿元,EPS0.54元,业绩符合预期。经营分析

三季度业绩继续高增长:公司三季度单季实现营收14.67亿元,同比增长54.23%,实现净利润1.59亿元,同比增长52.89%,营收及业绩双双继续高增长。三季度公司三大核心客户手机出货量增长亮眼,华为三季度出货量环比增长10.3%,虽然受到AMOLED屏幕供货吃紧的影响,但OPPO和vivo仍然保持强劲增长势头,分别环比增长20.3%和23%。

亮黑或成手机外壳新趋势,金属机壳业务仍具强劲增长动能:苹果推出的亮黑款iPhone7曾出现一机难求,有望引领手机金属机壳新潮流,国内手机品牌纷纷跟进,如OPPO、vivo等,公司在金属机壳领域具备全产业链,目前已研发出亮黑工艺,有望四季度量产,单个机壳价格有望提升30-40%,将成为公司金属机壳业务新的增长点,公司核心客户手机出货量有望继续高增长,多重利好叠加,金属机壳业务仍具备强劲的增长动能。

紧跟手机技术发展,业务横向延伸发展:公司紧跟手机外壳发展方向,积极布局三防材料,先后收购广东方振15%及36%的股权(合计金额3.42亿元),合计持股51%,广东方振2017-2019年业绩承诺:0.75亿、1.1亿及1.6亿元;此外,公司也在研发玻璃热弯机及3D玻璃加工工艺;三防材料及3D玻璃在手机领域具有较好的发展前景,公司在单个手机中的供货价值量有望快速提升。

外延发展加速,未来持续高增长可期:公司已先后布局智能制造、机器人、芯片设计、新能源汽车连接器、三防材料等产业,8月,公司又投资布局氢燃料电池产业;公司参股的苏州宜确“功率放大器”项目获得国家03专项资助539万元,智能制造业务2017年有望取得积极突破,公司新业务有望实现接力发展,持续高增长可期。

投资建议

预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.78/1.04/1.44元,对应当前股价市盈率为36.5/27.4/19.8倍,维持“买入”评级,目标价上调至35元。

风险

手机金属机壳竞争加剧,价格下降;智能制造及新产业推进不及预期。