长春高新:前三季度业绩超预期,维持对公司未来3年业绩和市值翻番的预测

2016三季报回顾和分析:

公司今日公告了2016年三季报,实现收入、净利润、扣非净利润分别为21.9亿、3.8亿、3.7亿,同比分别增长了27.6%、27.9%、29.5%,EPS2.48元,业绩略超我们预期。其中Q3实现收入、净利润、扣非净利润分别为9.2亿、1.6亿、1.6亿,同比分别增长了42.5%、36.4%、39.9%,Q3收入和净利润增速比中报明显加快。我们预计金赛药业Q3收入同比增长30%左右,预计Q3研发费用体现较少导致净利润增速较快。金赛药业生长激素水针是业绩主要驱动力,重组人促卵泡激素今年完成大部分省份的招标工作,目前已在北京、天津、广东、重庆、广西、福建、上海等多个省份中标。

公司中长期发展展望:

我们判断金赛药业未来3年将进入业绩快速增长的黄金时期:去年公司实现净利润3.8亿,今年保守预测净利润4.8亿(主要来自于生长激素单产品)。明年将新增重组人促卵泡素的业绩贡献。公司两大产品都属于国产独家基因工程生物药,我们预测未来3年的收入复合增速20%~22%;按照基因工程生物药的产业规律,预测未来3年的净利润复合增30%~35%。综合判断公司2019年有望实现10亿净利润,市值有望达到500亿。按照长春高新控股金赛药业70%,可为长春高新贡献350亿市值,因此长春高新未来3年市值有望实现翻番。

上调业绩预测和投资评级:

公司将打造国内辅助生殖第一品牌,受益于二胎政策带来辅助生殖的需求增长,我们看好公司生长激素水针的独家剂型优势以及重组人促卵泡激素未来放量增长。我们在20160529《长春高新深度研究--金赛药业进入快速增长期,公司未来三年业绩增速向上趋势确定》中预测2016~2018年净利润同比增长25%/28%/28%,EPS2.80/3.58/4.57元,在此基础上,我们小幅上调公司2016~2018年业绩预测,上调到净利润同比增长26%/32%/33%,EPS2.83/3.75/4.98元,2017年预测PE29倍,我们继续看好公司未来3年市值翻番,维持“增持”评级。

风险提示:

新产品推广不达预期