三七互娱:泛娱乐化的稳步推进

公司外延增长积极

公司完成从汽配供应商延伸至游戏的全产业链供应商的转身。以此同时,公司通过外延式发展,深入落实泛娱乐化的战略布局。最新的外延收购包括上海墨鹍数码科技有限公司 68.43%股权,以及江苏智铭网络技术有限公司49.00%股权。若成功完成本次交易,将会实现对上市公司核心竞争力即游戏产品开发、发行及运营能力的有效强化。.

泛娱乐化战略深入落实

游戏市场的用户增长红利正在逐步消失,游戏用户的流量入口正在成为游戏厂家的争夺的焦点。而IP及粉丝经济将会是完成流量转化的关键点,公司在泛娱乐化战略上执行非常果断有效,通过全球化视野来储备优质IP,过外延式并购发展整合了大量与游戏相关的游戏、动漫、VR内容及产品资源,逐步实现公司泛娱乐一体化的战略落地。

游戏业务增长稳健

公司游戏业务仍然稳健增长,中报显示游戏业务营收同比增长9.82%,页游领域继续保持强势地位,页游发行市场占有率位居第二,仅次于腾讯。在手游市场,公司借助页游的经验,抓住以IP为核心,发展精品手游产品。通过研运一体化优化产品结构,同时,与墨麟股份、锐战网络、游族网络等众多国内一线研发商建立了紧密的战略合作关系,保障优质产品内容的供给。上市公司在海外市场也在积极投入,凭借页游基础发展海外游戏的发行业务并取得突破,旗下37games国际平台已覆盖70多个国家,成为全球覆盖面最广的游戏平台之一。

投资建议

公司在页游保持稳健增长,手游逐渐进入布局收获期,业绩增长稳定性较好。同时,公司外延式发展预期较强,在不考虑当前重组方案的情况下,我们预测公司16-18年EPS分别为0.53/0.63/0.76,按照当前价格16-18年对应PE分别为34.x、29.x、24.x,我们维持增持评级。